2016年史上最嚴(yán)銀行理財(cái)監(jiān)管新規(guī)
在2014年《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(意見(jiàn)征求稿)》的基礎(chǔ)上，銀監(jiān)會(huì)本月已初步形成了新的意見(jiàn)征求稿，并召集部分銀行進(jìn)行討論。
根據(jù)上述報(bào)道，這份監(jiān)管新規(guī)較原版本作出了較多的調(diào)整，監(jiān)管力度加大。最重要的調(diào)整體現(xiàn)在三點(diǎn)：
1、擬對(duì)銀行理財(cái)分綜合類和基礎(chǔ)類
擬將銀行理財(cái)業(yè)務(wù)資質(zhì)分綜合類和基礎(chǔ)類兩大類。后者的理財(cái)業(yè)務(wù)將不能投資非標(biāo)和權(quán)益類資產(chǎn)。另有消息人士透露，監(jiān)管層還在考慮對(duì)銀行理財(cái)投資權(quán)益類資產(chǎn)設(shè)置和“非標(biāo)”投資類似的投資比例限制。
現(xiàn)有監(jiān)管辦法規(guī)定，銀行理財(cái)資金若投資權(quán)益類資產(chǎn)，需要在“銀行上一年度經(jīng)審計(jì)后總資本的4%”和“銀行理財(cái)總投資35%”中選擇上限最低的那一個(gè)。
目前，國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)資金90%以上配置于固定收益類資產(chǎn)，權(quán)益類資產(chǎn)是點(diǎn)綴。即便是權(quán)益類資產(chǎn)的配置，也大多采取明股實(shí)債的交易結(jié)構(gòu)。
2、 “非標(biāo)”投資擬不得對(duì)接資管計(jì)劃
銀行理財(cái)投資非標(biāo)資產(chǎn)，只能對(duì)接信托計(jì)劃，而不能對(duì)接資管計(jì)劃。不允許多層通道嵌套。鼓勵(lì)銀行理財(cái)發(fā)行一對(duì)一非標(biāo)產(chǎn)品(無(wú)期限錯(cuò)配)。
時(shí)下被熱議的萬(wàn)科股權(quán)大戰(zhàn)就出現(xiàn)了銀行理財(cái)資金進(jìn)入資管計(jì)劃的身影。財(cái)新、21世紀(jì)等媒體曾披露，某銀行理財(cái)資金借助股權(quán)、債權(quán)等多環(huán)通道，以優(yōu)先方向?qū)毮芟碘犑⑷A提供融資，金融高達(dá)200億元。此后該行證實(shí)，確實(shí)有理財(cái)資金通過(guò)券商資管計(jì)劃，作為優(yōu)先方為鉅盛華收購(gòu)非上市股權(quán)提供融資，但并非是為二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)，且所有業(yè)務(wù)均合規(guī)合法。
國(guó)泰君安在本月初曾表示，以此次萬(wàn)寶之爭(zhēng)為契機(jī)，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管取向可能生變，趨于更嚴(yán)。
3、將禁止銀行發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品
事實(shí)上，早在5月中旬就傳出銀行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品被“叫停”的消息。《羊城晚報(bào)》通過(guò)部分銀行證實(shí)，銀監(jiān)會(huì)通過(guò)口頭通知，對(duì)所有發(fā)行過(guò)分級(jí)型理財(cái)產(chǎn)品的銀行進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，要求不得新發(fā)此類理財(cái)產(chǎn)品。
所謂分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品，華爾街見(jiàn)聞此前曾提及，這種產(chǎn)品通常分為“優(yōu)先級(jí)+劣后級(jí)”兩層或多層。優(yōu)先級(jí)和劣后級(jí)的區(qū)別最明顯體現(xiàn)在受償順序。通常，產(chǎn)品到期后要先保證A級(jí)產(chǎn)品的本金及收益的兌付，然后才是劣后級(jí)產(chǎn)品。
根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)李林夏的介紹，銀行發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品一般有兩種方式。一是拆分成兩款發(fā)行：優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品+次級(jí)產(chǎn)品，或是A級(jí)產(chǎn)品+B級(jí)產(chǎn)品;另一種方式，在同一款產(chǎn)品里同時(shí)包含優(yōu)先份額及次級(jí)份額，投資者也可自由選擇所認(rèn)購(gòu)的類型(銀行發(fā)行的這類理財(cái)產(chǎn)品多為后者)。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，銀行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品被叫停，主要是監(jiān)管層出于防范風(fēng)險(xiǎn)的考慮。
萬(wàn)寶之爭(zhēng)也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于銀行理財(cái)資金風(fēng)險(xiǎn)的爭(zhēng)議。國(guó)泰君安稱，銀行理財(cái)資金通過(guò)精巧的多環(huán)通道設(shè)計(jì)規(guī)避監(jiān)管，且資金最終去向?yàn)閷?shí)體企業(yè)(鉅盛華)，難以再穿透下去，從而實(shí)現(xiàn)了理財(cái)資金在完全合規(guī)的前提下參與較高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，且單筆金額較大，才引起市場(chǎng)爭(zhēng)議。
匯豐則認(rèn)為，隨著目前理財(cái)產(chǎn)品收益率的下滑，流入理財(cái)產(chǎn)品的.資金量預(yù)計(jì)也將減少。這就有可能導(dǎo)致理財(cái)市場(chǎng)自身陷入危機(jī)，“理財(cái)產(chǎn)品變成壞賬的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加。”
據(jù)匯豐銀行提供的數(shù)據(jù)，中國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品近些年迅猛增長(zhǎng)，增速甚至超過(guò)了M2：
匯豐認(rèn)為，這意味著，貨幣進(jìn)入理財(cái)產(chǎn)品的速度快于貨幣創(chuàng)造的速度，這說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性正在被抽取。“我們認(rèn)為，這將成為觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素之一。”
國(guó)泰君安提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，最新三個(gè)月，銀行理財(cái)收益率已經(jīng)跌破4%。
閱讀延伸：銀行行業(yè)——關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管新規(guī)的報(bào)道,短期潛在收緊;執(zhí)行是關(guān)鍵
中國(guó)銀監(jiān)會(huì)正在考慮發(fā)布理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管新規(guī)。要點(diǎn)包括:1)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)將分為“綜合類”和“基礎(chǔ)類”。“基礎(chǔ)類”理財(cái)產(chǎn)品不具有投資非標(biāo)信貸資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)的資格;2)擬對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的權(quán)益類投資(包括上市和非上市公司股權(quán))設(shè)置上限;3)擬禁止銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)先與次級(jí)的分層配置;4)各銀行將建立理財(cái)產(chǎn)品準(zhǔn)備金管理制度。新規(guī)尚未定稿而且沒(méi)有透露執(zhí)行時(shí)間(7月27日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》)。
分析
2015年銀行理財(cái)產(chǎn)品迅速增長(zhǎng)至人民幣23.5萬(wàn)億元,2013-15年年均復(fù)合增長(zhǎng)52%,大部分為表外資產(chǎn)。銀監(jiān)會(huì)于2013年發(fā)布了限制非標(biāo)信貸資產(chǎn)占比的規(guī)定(不超過(guò)理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)的35%或總資產(chǎn)的4%)。我們認(rèn)為潛在新規(guī)旨在部分緩解理財(cái)產(chǎn)品面臨的流動(dòng)性及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),原因可能在于理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)以及潛在資產(chǎn)范圍擴(kuò)大(例如,股權(quán)私募以及基建基金)。
雖然這應(yīng)有利于金融穩(wěn)定性,但潛在監(jiān)管新規(guī)短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)銀行產(chǎn)生影響:1)理財(cái)產(chǎn)品手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)放緩,2)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金成本增加,3)社會(huì)融資規(guī)模/信貸潛在收緊給資產(chǎn)質(zhì)量帶來(lái)溫和壓力。就中長(zhǎng)期而言,我們認(rèn)為逐步消除理財(cái)產(chǎn)品的隱性擔(dān)保以及消減非標(biāo)信貸資產(chǎn)可能是緩解銀行系統(tǒng)中信貸和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。
影響
我們認(rèn)為,對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投資的限制可能會(huì)放慢資金流向股市的速度(據(jù)我們估算,銀行間接的A股投資在2015年7月達(dá)到了人民幣1.6萬(wàn)億-2.1萬(wàn)億元的高點(diǎn))。在我們所覆蓋的銀行股中,招商銀行、平安銀行及興業(yè)銀行可能受影響更大,因其理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比高于均值。
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