2016年證券法什么時(shí)候修改？
2016年的全國(guó)兩會(huì)如期開幕，被稱為資本市場(chǎng)根本大法的《證券法》修改自然成為兩會(huì)的關(guān)注焦點(diǎn)。這個(gè)曾在2015年就啟動(dòng)修訂的《證券法》經(jīng)歷了股市暴跌而無(wú)奈放緩。
《證券法》的修改在今年會(huì)提速嗎?被授權(quán)啟動(dòng)注冊(cè)制改革的證監(jiān)會(huì)此前表示，準(zhǔn)備工作需要相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，這是否又會(huì)影響修改的進(jìn)程?
《華夏時(shí)報(bào)》記者通過多方采訪獲悉，《證券法》的修改可謂牽一發(fā)而動(dòng)全身，不僅涉及的利益相關(guān)方太多，而且面臨的新問題和挑戰(zhàn)確實(shí)不少，因修改稿改動(dòng)過大，很難在短時(shí)期內(nèi)論證充分和達(dá)成一致，修改的速度仍不會(huì)很快。
中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求在接受本報(bào)記者采訪時(shí)直言：注冊(cè)制改革與《證券法》的修改是并行不悖的，注冊(cè)制改革授權(quán)證監(jiān)會(huì)在進(jìn)行，而《證券法》的修改則是按部就班，只是相關(guān)方面問題的討論不充分，不充分根本就無(wú)法去制定一個(gè)能夠指導(dǎo)未來(lái)幾十年，甚至更長(zhǎng)時(shí)間的規(guī)范中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的基本法。因此，今年推出《證券法》修改二審的可能性不是很大。
全國(guó)人大新聞發(fā)言人傅瑩在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，《證券法》的修改還在審議中。
與注冊(cè)制改革并行不悖
此前市場(chǎng)對(duì)于《證券法》的修改，都是因?yàn)樽?cè)制需要《證券法》保駕護(hù)航。但是，自2015年底，注冊(cè)制改革已經(jīng)被全國(guó)人大授權(quán)給證監(jiān)會(huì)執(zhí)行，自3月1日起開始，時(shí)間為兩年，注冊(cè)制的試點(diǎn)有望形成經(jīng)驗(yàn)，補(bǔ)充進(jìn)《證券法》的修改。
日前，證監(jiān)會(huì)表態(tài)指出，全國(guó)人大做出的授權(quán)決定，為啟動(dòng)注冊(cè)制改革的技術(shù)準(zhǔn)備工作提供了法律依據(jù)。證監(jiān)會(huì)將按程序研究制定專門的部門規(guī)章、信息披露準(zhǔn)則和規(guī)范性文件，系統(tǒng)構(gòu)建注冊(cè)制的規(guī)則體系。這一工作需要有一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間過程。在此過程中，證監(jiān)會(huì)將與市場(chǎng)各方充分溝通，凝聚共識(shí)，形成改革合力。在此之前，新股發(fā)行受理和審核工作的'規(guī)則不變、程序不變。
一些分析人士指出，股市在大跌后仍較為脆弱，注冊(cè)制推行的準(zhǔn)備仍需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，不排除《證券法》修改會(huì)受此影響進(jìn)而放緩。如果注冊(cè)制待到兩年后啟動(dòng)，不排除和《證券法》修改一并出來(lái)。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受記者采訪時(shí)表示：《證券法》修訂和注冊(cè)制改革是分開的，《證券法》修改是個(gè)復(fù)雜的過程。注冊(cè)制只是其中的一個(gè)條款，兩者并無(wú)直接的因果關(guān)系，兩者可以同時(shí)推進(jìn)。證監(jiān)會(huì)注冊(cè)制改革兩年內(nèi)的授權(quán)期在一定程度上預(yù)留了《證券法》修改的期限。
中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，立法授權(quán)是件非常嚴(yán)肅的事情，授權(quán)證監(jiān)會(huì)推進(jìn)注冊(cè)制改革，有兩年的期限，或許會(huì)因市場(chǎng)情況而定，但是并不等于無(wú)限期拖延。“注冊(cè)制拖不起，‘丑媳婦早晚要見公婆’。希望監(jiān)管層趕緊制訂相關(guān)的方案，盡快推進(jìn)注冊(cè)制改革。”
對(duì)于《證券法》的修改，劉俊海指出，立法機(jī)關(guān)一直在積極推進(jìn)，進(jìn)行相關(guān)調(diào)研，聽取社會(huì)各界的意見。他坦言：天下立法無(wú)容易，立法是建立天下公器的過程，要反映利益相關(guān)的訴求，找出最大公約數(shù)。打造良法，才有善治。當(dāng)然，不能因?yàn)殡y立法就不做，一再拖延。立法越是難，越要積極有為，穩(wěn)中求進(jìn)。
需要充分論證
《證券法》修改必須加快推進(jìn)，且刻不容緩。2016年初，證監(jiān)會(huì)將此列為年內(nèi)的工作重點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)新任主席劉士余就任后，更是被市場(chǎng)予以了更多期待。
財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲認(rèn)為，《證券法》修改的緊迫性并不因注冊(cè)制的放行而放緩，反而顯得更加緊迫。而對(duì)于劉士余來(lái)說，加緊推進(jìn)《證券法》修改的步伐，更是當(dāng)務(wù)之急的工作。這項(xiàng)工作甚至較之于加強(qiáng)監(jiān)管、注冊(cè)制、市場(chǎng)化、退市制度等來(lái)說更加緊迫。
要推行注冊(cè)制，這就更需要加緊推進(jìn)《證券法》的修改工作。因?yàn)闆]有《證券法》的修改，所謂加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管也就形同虛設(shè)，而沒有嚴(yán)刑峻法護(hù)航的所謂市場(chǎng)化，也只是一種偽市場(chǎng)化。而注冊(cè)制也將因此成為脫韁的野馬，將中國(guó)股市拖到一個(gè)危險(xiǎn)的境地。同時(shí)，在沒有《證券法》修改的背景下，退市制度也很難得到有效的實(shí)行。
為此，吳曉求指出，現(xiàn)在《證券法》對(duì)企業(yè)新的變化、高科技企業(yè)的發(fā)展上市估計(jì)不夠，發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)、交易制度的設(shè)計(jì)、違規(guī)違法的處理等等，應(yīng)該說還是存在重大缺陷的，甚至對(duì)這種缺陷的理解也會(huì)有一些不足。所以，修改是很迫切的事情。
不過，吳曉求直言：《證券法》修改中很多新的問題需要論證，存在一些困難之處。首先是在證券的發(fā)行審批、核準(zhǔn)的環(huán)節(jié)上的改革，即推行注冊(cè)制，但注冊(cè)制的一整套程序在中國(guó)應(yīng)該怎么做，還并不是特別清楚。
其二，對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)主體、市場(chǎng)中介的責(zé)任、權(quán)限、處罰邊界等等還需要進(jìn)一步討論。
第三，對(duì)于上市企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，過去我們規(guī)定了盈利、規(guī)模、資產(chǎn)、人員、歷史、財(cái)務(wù)記錄這些都是有比較明確的要求，但現(xiàn)在很多新興企業(yè)和當(dāng)年基于現(xiàn)代工業(yè)確立的標(biāo)準(zhǔn)不匹配。比如說一個(gè)虧損企業(yè)可不可以上市，這就有爭(zhēng)議。如果是一個(gè)夕陽(yáng)虧損企業(yè)恐怕就不能上市，但是一個(gè)朝陽(yáng)的企業(yè)，即使現(xiàn)在還處于虧損階段也能上市，可是如何把握這些標(biāo)準(zhǔn)，這是需要論證確定的。
同時(shí)，對(duì)證券從業(yè)人員的相關(guān)規(guī)定還有一些要確立，比如證券從業(yè)人員可不可以買股票。以前是不允許的，那么現(xiàn)在看來(lái)是有條件的允許，需要更加充分的信息披露。對(duì)于退市機(jī)制，怎樣去推動(dòng)退市機(jī)制效率的提高，并購(gòu)重組的環(huán)境究竟是什么樣的環(huán)境，需不需要監(jiān)管部門批準(zhǔn)，像這些都是要重新確立和重新討論的。
不過，在董登新看來(lái)，對(duì)于《證券法》的修改不用試圖一步到位，苛求完美，可以留有余地，待一些改革試點(diǎn)出來(lái)，再返回來(lái)進(jìn)行修訂，可以10年一大修，3至5年一小修，不能太細(xì)，要大而化之。
劉俊海則認(rèn)為，對(duì)于《證券法》的修改時(shí)不我待，要?jiǎng)?chuàng)造條件加快推進(jìn)，2016年下半年希望能夠提出二審，那時(shí)條件基本成熟。當(dāng)然，《證券法》的修改，不能承載股市一路高歌的重任，它沒有相關(guān)的義務(wù)。注冊(cè)制的授權(quán)試點(diǎn)，其本身不是立法的法定程序，是為了謹(jǐn)慎起見進(jìn)行的探索。如果授權(quán)單位確實(shí)沒有能力完成，其并不影響立法的最終進(jìn)程。希望相關(guān)部門珍惜授權(quán)的機(jī)會(huì)早日啟動(dòng)注冊(cè)制試點(diǎn)，使改革破冰。
“如果授權(quán)部門因?yàn)橐恍┛陀^原因不能推出注冊(cè)制改革，相關(guān)的推進(jìn)工作有賴于《證券法》的出臺(tái)，不排除立法先行。對(duì)此，授權(quán)部門需要向立法機(jī)關(guān)匯報(bào)，進(jìn)而解除授權(quán)，不能不了了之，立法者也要對(duì)此進(jìn)行評(píng)估。”劉俊海如是說。
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