企業(yè)償債能力分析論文
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企業(yè)償債能力分析論文 篇1
企業(yè)要健康持續(xù)發(fā)展，必需以安全性為基本前提，以穩(wěn)健性為可靠保障。安全性體現(xiàn)在企業(yè)不僅有能力償還到期債務(wù)，而且有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。也就是說，從靜態(tài)的角度看，企業(yè)具有在任一時點上的償債能力;從動態(tài)的角度看，這種償債能力又是建立在平時盈利和相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入基礎(chǔ)上。穩(wěn)健性則要求企業(yè)對經(jīng)營活動中的不確定因素持謹慎的態(tài)度，充分估計可能的風(fēng)險和損失，即以資本保持為核心，對企業(yè)償債能力加以維護。由此可以看出，償債能力分析指標存在三個問題：一是現(xiàn)行償債能力分析建立在清算基礎(chǔ)上而非持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)上。目前對償債能力的分析是建立在對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進行清算變賣的基礎(chǔ)上，并且認為企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障，這是對企業(yè)安全性的忽視。企業(yè)要生存和發(fā)展，就不可能將所有的資產(chǎn)變現(xiàn)來償還債務(wù)，否則就意味著企業(yè)進入破產(chǎn)清算，持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)就給清算基礎(chǔ)所取代。企業(yè)并不是為了清算而存在，在正常情況下，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和會計政策選擇均以持續(xù)經(jīng)營為假設(shè)前提。二是現(xiàn)行償債能力分析是靜態(tài)分析的而非動態(tài)分析�，F(xiàn)行償債能力分析指標都是固化的靜態(tài)指標，往往只注重企業(yè)在某一時點的償債能力，但資產(chǎn)的變現(xiàn)和債務(wù)的償還是動態(tài)的。如果只注重靜態(tài)結(jié)果，就會忽略企業(yè)在經(jīng)營活動中產(chǎn)生的償債能力。三是現(xiàn)行償債能力分析沒有充分體現(xiàn)實質(zhì)重于形式原則和穩(wěn)健性原則。在現(xiàn)行企業(yè)償債能力分析沒有考慮企業(yè)各項資產(chǎn)和負債之間的實質(zhì)性關(guān)系及表外因素。在運用流動比率和速動比率分析短期償債能力時，存在對流動資產(chǎn)質(zhì)量高估的問題。
一、短期償債能力分析指標的缺陷及改進
短期償債能力分析指標主要包括流動比率和速動比率。
(一)短期償債能力分析指標存在的缺陷。主要有：(1)分子和分母的計價基礎(chǔ)不一致。流動比率和速動比率兩項指標中的分母(流動負債)一般是按到期終值計算，而分子(流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn))則采用多種計價方法計價，削弱了分析結(jié)果的可靠性。(2)不能從動態(tài)上反映未來現(xiàn)金流量。短期償債能力分析指標的計算均來自資產(chǎn)負債表的時點值，只能表示企業(yè)在某一特定時刻一切可用資源及需償還債務(wù)的狀態(tài)或存量，與未來資金流量并無因果關(guān)系。(3)對速動資產(chǎn)的概念界定不統(tǒng)一。速動比率的計算口徑不統(tǒng)一，有的將速動資產(chǎn)界定為“流動資產(chǎn)–存貨”，有的將速動資產(chǎn)界定為“流動資產(chǎn)–存貨–預(yù)付賬款待攤費用–待處理流動資產(chǎn)損失”;有的將速動資產(chǎn)界定為“流動資產(chǎn)–存貨–預(yù)付款項–待攤費用”，這勢必影響指標的可比性。(4)未充分考慮流動資產(chǎn)的質(zhì)量。如果將長期積壓物資、無法收回的應(yīng)收賬款作為償債的保證，就會高估企業(yè)的短期償債能力。但如果在計算速動比率時將存貨全部扣除，也是也不合理的。(5)未考慮預(yù)收賬款的特殊性。預(yù)收賬款是企業(yè)預(yù)先向客戶收取的銷貨款，屬于流動負債，但企業(yè)并不需要以現(xiàn)金形式償還，只需在未來某一時點用存貨償付。因此，預(yù)收賬款對短期償債能力的影響與其他負債不同。(6)有可能被認為操縱。企業(yè)管理當(dāng)局有可能為了完成業(yè)績指標，或者處于對外融資的需要，通過瞬時增加流動資產(chǎn)或減少流動負債，人為粉飾流動比率，誤導(dǎo)信息使用者。(7)不能充分反映企業(yè)的表外融資能力和或有負債。企業(yè)未使用的銀行貸款額度、可立即變現(xiàn)的長期資產(chǎn)、良好的長期籌資環(huán)境、金額較大的或有負債和擔(dān)保等表外事項都沒有通過流動比率和速動比率反映出來。
(二)短期償債能力指標的改進。為使短期償債能力指標更加準確地反映企業(yè)的短期償債能力，使計算結(jié)果更具可比性，筆者認為應(yīng)對短期償債能力指標進行修正、補充和改進：(1)對流動比率中的存貨分別按歷史成本、重置成本或現(xiàn)行成本計價，對計算出來的流動比率進行比較。若在重置成本或現(xiàn)行成本下計算出來的流動比率比存貨按歷史成本計價計算出的流動比率數(shù)值大，表明企業(yè)短期償債能力增強，反之則說明短期償債能力削弱了。(2)規(guī)范速動資產(chǎn)的概念。速動資產(chǎn)應(yīng)指確有把握能隨時變現(xiàn)的資產(chǎn)，不應(yīng)籠統(tǒng)地界定為流動資產(chǎn)扣減某些項目。筆者認為其構(gòu)成應(yīng)包括貨幣資金、短期有價證券、剔除應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)、賬齡小于1年且剔除應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收賬款凈額、和變現(xiàn)能力很強的存貨凈值。(3)計算流動比率時，對應(yīng)收賬款應(yīng)按賬齡逐一分級折算變現(xiàn)能力。(4)計算流動比率時，將預(yù)收賬款作為分子中存貨的減項，而不是作為分母的一部分;計算速動比率時，預(yù)收賬款也應(yīng)從流動負債中扣除。(5)將表外項目作為短期償債能力指標的必要補充。由于流動比率與速動比率固有的缺陷，會計信息使用者在對企業(yè)短期償債能力進行分析時，還應(yīng)結(jié)合有關(guān)表外因素進行分析，使評價結(jié)果更為準確。(6)運用現(xiàn)金流動負債比率時，還應(yīng)結(jié)合現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率進行分析。
二、長期償債能力分析指標的缺陷及改進
長期償債能力分析指標主要有資產(chǎn)負債率和已獲利息倍數(shù)。
(一)長期償債能力分析指標的缺陷。資產(chǎn)負債率的缺陷。資產(chǎn)負債率又稱負債比率，是企業(yè)負債總額對資產(chǎn)總額的比率，該指標是國際公認的衡量企業(yè)長期債務(wù)償還能力和財務(wù)風(fēng)險的指標。但在運用該指標進行企業(yè)長期償債能力分析時，仍存在一定的缺陷：(1)資產(chǎn)負債率以企業(yè)的全部負債和全部資產(chǎn)作為計算基礎(chǔ)，實際反映的是企業(yè)全部負債的償付能力，將其作為反映企業(yè)長期負債償付能力的指標有失偏頗。(2)資產(chǎn)負債率的分母(資產(chǎn))并非都可以用來償債，如待攤費用和長期待攤費用本身并無直接變現(xiàn)能力，無形資產(chǎn)中的商譽、專利權(quán)等能否可用于償債，也存在很大的不確定性。(3)部分自有資金是需要償還的。如發(fā)行優(yōu)先股籌集自有資金需要支付固定股利;發(fā)行的不可贖回優(yōu)先股是企業(yè)的一項永久性財務(wù)負擔(dān)，也難以成為企業(yè)償還長期負債的保障。
已獲利息倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤與利息支出的比率。該指標既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標志。但該指標也存在一定的缺陷：(1)償債能力包括歸還本金和支付利息的能力，而該指標僅衡量支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，作為評價企業(yè)長期負債償債能力的指標是不全面的。(2)企業(yè)的本金和利息不是用權(quán)責(zé)發(fā)生制下的利潤支付，而是用現(xiàn)金支付，運用該指標不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金和利息。(3)該指標忽略了企業(yè)必須支付的其他費用，有一定的誤導(dǎo)性。
(二)長期償債能力分析指標的改進。對長期償債能力分析指標的改進，同樣應(yīng)本著安全性與穩(wěn)健性的原則。
在利用資產(chǎn)負債率指標分析企業(yè)的長期償債能力時，應(yīng)把待攤費用、長期待攤費用和無形資產(chǎn)從資產(chǎn)總額中扣除;因不可贖回優(yōu)先股是企業(yè)的永久性財務(wù)負擔(dān)，最好將其作為負債項目;資產(chǎn)負債率指標側(cè)重于分析債務(wù)償付的安全性，因此，還應(yīng)與產(chǎn)權(quán)比率結(jié)合起來分析，揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度和自有資金對償債風(fēng)險的`承受能力。
針對已獲利息倍數(shù)存在的缺陷，可以采用現(xiàn)金流量償付比率指標分析現(xiàn)金與還本付息能力的關(guān)系。其計算公式為：
現(xiàn)金流量償付比率=期初現(xiàn)金余額+年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/[含資本化的利息費用+本年到期債務(wù)本金/(1所得稅稅率)]。
企業(yè)償債能力分析論文 篇2
【摘要】償債能力的強弱關(guān)乎企業(yè)的生死存亡，尤其是新破產(chǎn)法即將出臺，上市公司不死的神話將隨之破滅。而公司一旦破產(chǎn)，對于股東而言，很可能意味著血本無歸，因此，分析上市公司的償債能力顯得尤為重要。償債能力分析應(yīng)從以下幾個方面入手：1.比率分析法。衡量短期償債能力的指標有流動比率、速動比率，衡量長期償債能力的指標有股東權(quán)益對負債的比率、資產(chǎn)負債率和利息保障倍數(shù);2.結(jié)合盈利能力分析正確判斷上市公司的償債能力;3.結(jié)合現(xiàn)金流量分析正確判斷上市公司的償債能力，分析指標有現(xiàn)金與流動負債的比率、現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率等。
【關(guān)鍵詞】償債能力 盈利能力 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量
償債能力的強弱關(guān)乎企業(yè)的生死存亡，不能償還到期債務(wù)且嚴重資不抵債的企業(yè)將面臨破產(chǎn)清算的窘境。因此，為保障投資的安全，投資者必須掌握分析上市公司償債能力的方法。然而，以往大多數(shù)投資者，尤其是社會公眾投資者，對分析上市公司的償債能力并不在意，而是把時間、精力更多地投入到對上市公司盈利能力的分析上。理由很簡單，目前的破產(chǎn)法只適用于國有企業(yè)，不適用于股份制企業(yè)，上市公司的償債能力再差，甚至像“鄭百文”“銀廣廈”等，連續(xù)虧損，已經(jīng)嚴重資不抵債的上市公司，也不必擔(dān)心有破產(chǎn)之虞，最終都有驚無險地重組成功，投資風(fēng)險對于投資者而言，僅僅是十幾元買的股票現(xiàn)在變成了兩三元而已，甚至由于存在“殼”資源的價值，部分“ST”一族股票的股價不降反升。但是，現(xiàn)在的情況不同了，新破產(chǎn)法即將出臺，上市公司不死的神話也將隨之破滅，而公司一旦破產(chǎn)，投資者將血本無歸。因為在破產(chǎn)清算階段，公司所剩的資產(chǎn)都是用來清償債務(wù)的，除了極少數(shù)的例外，幾乎所有的破產(chǎn)案件都不會出現(xiàn)清償完后還有剩余財產(chǎn)返還股東的現(xiàn)象。2004年6月17日，內(nèi)蒙古寧城縣泰峰玻璃制品有限公司向法院申請“ST寧窖(600159)”破產(chǎn)還債，從而開啟了“中國上市公司破產(chǎn)第一案”的序幕。盡管4個月后，債權(quán)人與上市公司和解，使得“ST寧窖”度過了訴訟危機，但面對陡然增加的投資風(fēng)險，廣大投資者不能不做好充分的準備。
一、上市公司償債能力的比率分析
償債能力可分為短期償債能力和長期償債能力，最為常用的分析方法是比率分析法。
1.短期償債能力分析
短期償債能力分析主要是計算反映公司流動性狀態(tài)的比率，研究公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，用以償還短期債務(wù)的能力。主要指標有流動比率和速動比率。
流動比率，即流動資產(chǎn)和流動負債之間的比率，該指標是衡量公司短期償債能力最通用的指標。其計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債。流動比率反映公司一元的短期負債能有幾元的流動資產(chǎn)可供清償，比率越大，表明公司的短期償債能力越強，反之則越弱。但是，對于投資者來說，流動比率也不是越高越好。因為，流動比率過大，并不一定表示財務(wù)狀況良好，尤其是在公司存在大量應(yīng)收賬款和積壓大量存貨的情況下，更是如此。一般認為，財務(wù)健全的公司，流動比率至少不得低于1，一般以大于2較合適，若超過5，則意味著公司的資產(chǎn)未得到充分利用。例如，2004年第三季度季報顯示：“ST北科(600878)”的流動比率不足0.02，短期償債能力明顯不足，投資者應(yīng)高度警惕其投資風(fēng)險;而“紅河光明(600239)”的流動比率卻高達36.25，雖無短期償債風(fēng)險，投資者同樣應(yīng)對公司的生產(chǎn)經(jīng)營情況加以關(guān)注。
速動比率，即速動資產(chǎn)和流動負債之間的比率，該指標是流動比率指標的補充，能更加準確地衡量公司的短期償債能力。其計算公式為：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債，其中，速動資產(chǎn)是將流動資產(chǎn)中變現(xiàn)速度較慢的存貨等扣除后的余額部分。通過分析速動比率，可以測知公司在極短的時間內(nèi)取得現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力。一般認為，速動比率最低限為0.5，理想比例是1。如果某公司流動比率很高，而速動比率卻很低，說明公司積壓大量存貨，投資者應(yīng)注意公司的經(jīng)營狀況和產(chǎn)品的市場表現(xiàn)。
2.長期償債能力分析
長期償債能力的高低，不僅涉及投資者投資的安全，而且關(guān)系到公司擴展經(jīng)營能力的強弱。測算公司長期償債能力的指標主要有：股東權(quán)益對負債的比率、資產(chǎn)負債率和利息保障倍數(shù)。
股東權(quán)益對負債的比率，是股東權(quán)益與負債總額之間的比率。其計算公式為：股東權(quán)益對負債比率=股東權(quán)益/負債總額?00%。該指標用以表示每百元負債中有多少自有資本可以抵債，即自有資本占負債的比例。比率越大，表明公司自有資本越雄厚，債權(quán)人的債權(quán)就越有保障，反之，則意味著公司債務(wù)負擔(dān)沉重，有可能陷入財務(wù)危機之中。一般認為，該比率應(yīng)大于50%。例如，2004年第三季度季報顯示：“ST北科(600878)”的股東權(quán)益對負債的比率為-0.97%，表明公司自有資本不能抵償負債，已沒有了長期償債能力;“片仔癀(600436)”股東權(quán)益對負債的比率只有16.97%，自有資本明顯薄弱，債權(quán)人的債權(quán)也難以獲得保障。
資產(chǎn)負債率，即負債總額對總資產(chǎn)的比率。其計算公式為：資產(chǎn)負債率=負債總額/總資產(chǎn)?00%。該指標表明公司的負債占資產(chǎn)總額的比重，一般認為，該指標應(yīng)小于50%，指標值越低，長期償債能力越強。另外，該指標還可以測知公司擴展經(jīng)營能力的大小，并揭示負債資金運用的程度。在公司經(jīng)營順暢的情況下，由于財務(wù)杠桿的作用，該指標值越高,負債資金利用越充分，越有機會獲得更大的利潤，從而為股東帶來更多的利益。但高負債也意味著高風(fēng)險，若公司經(jīng)營不佳，高負債不僅會給公司帶來財務(wù)損失，也可能使公司破產(chǎn)改組，對股東更加不利。
利息保障倍數(shù)，是息稅前利潤同利息費用之間的比率。其計算公式為：利息保障倍數(shù)=(利息費用+所得稅+凈利潤)/利息費用。該指標可用于測試公司償付利息的能力，一般認為指標值至少應(yīng)大于1，指標值越高,說明債權(quán)人每期可收到的利息越有安全保障;反之，則說明債權(quán)人每期可得到利息的安全保障越小。
二、結(jié)合盈利能力分析正確判斷上市公司的償債能力
判斷一個公司的償債能力是強還是弱，單憑分析反映償債能力的指標是不夠的，也是不科學(xué)的。由于存在人為因素，這些指標有時會有一些“虛”，比如期末推遲進貨、抓緊收回應(yīng)收賬款、先還債再借債等辦法，就可以提高流動比率和速動比率。例如，某公司年末有流動資產(chǎn)2400萬元，流動負債2000萬元。其流動比率為2400/2000=1.2，為了改善流動比率，以達到粉飾財務(wù)信息的目的，該公司在發(fā)布財務(wù)報告前挪用生產(chǎn)經(jīng)營資金償還流動負債1500萬元，則其流動比率變?yōu)?2400-1500)/(2000-1500)=1.8，報告之后立即重新借入1500萬元。這樣，從財務(wù)指標上看，短期內(nèi)公司的償債能力提高了50%，財務(wù)指標好看了，然而，公司的生產(chǎn)經(jīng)營必定要受到影響，長期來看，公司的償債能力也并未得到根本改善。因此，判斷公司的實際償債能力必須結(jié)合公司的盈利能力分析。歸根結(jié)底，公司的償債能力強弱要取決于其盈利能力的高低。例如，2004年第三季度季報顯示：“貴州茅臺(600519)”每股收益達1.31元，“山東鋁業(yè)(600205)”每股收益1.12元，這些公司盈利能力很強，其償債能力也較強(資產(chǎn)負債率分別是30.7%、27.3%)，公司信用良好，容易產(chǎn)生良性循環(huán)，推動公司健康滾動發(fā)展。而如果一個公司的盈利能力很弱，從事的又是夕陽行業(yè)，且目前處于衰退期，即使其各項償債能力指標都符合標準，可能短期具有一定的償債能力，但是，從長期來看，該公司的償債能力是不可靠的，是值得懷疑的。相反，如果一個公司的盈利能力很強，從事的是朝陽行業(yè)，且目前處于發(fā)展階段，市場發(fā)展前景廣闊，盡管當(dāng)前資產(chǎn)負債率較高(如大于60%)，短期內(nèi)償債能力指標可能較差，可從中長期看，也應(yīng)判斷其償債能力是較強的。所以，必須要結(jié)合盈利能力分析來正確判斷公司償債能力的強弱。
三、結(jié)合現(xiàn)金流量分析正確判斷上市公司的償債能力
衡量公司盈利能力的方法很多，主要仍然是比率分析法。但是，單純地分析以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的盈利能力指標，進而得出公司盈利能力強弱的結(jié)論同樣也是片面的。即使從盈利能力相關(guān)指標分析中得出公司的盈利能力較強，但如果沒有穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)，其真實的盈利能力依然是值得懷疑的，說明該公司收益質(zhì)量不高，盈利能力不可靠或持續(xù)性較差，其償債能力也就無法得到保證。如“ST生態(tài)”、“中科創(chuàng)業(yè)”等公司，過去在財務(wù)報表上都曾發(fā)生過上述現(xiàn)象。相反，即使通過分析盈利能力指標而得出公司的盈利能力一般，但如果該公司有穩(wěn)定可靠的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量作為保障，則其盈利能力是真實可靠的，是能夠持續(xù)的，其償債能力也是有保證的。因此，正確判斷公司的償債能力，還應(yīng)該與公司獲取現(xiàn)金流量凈額(本文指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量)的能力有機結(jié)合起來分析研究。
現(xiàn)金流量表反映一個公司報告期內(nèi)現(xiàn)金的實際流入、流出及結(jié)存量的情況，根據(jù)它來分析償債能力，無疑能更真實、更直觀、更有效。因為不管公司的償債能力指標有多強，如果手中的現(xiàn)金收入連到期債務(wù)都不足以償還，則公司無疑將面臨著巨大的財務(wù)危機，甚至?xí)绊懻５纳a(chǎn)經(jīng)營。真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量，而持續(xù)經(jīng)營所獲得的現(xiàn)金是償還債務(wù)最有保障的來源，故應(yīng)將公司的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量作為償還債務(wù)的主要來源，貸款的擔(dān)保(非貨幣性資產(chǎn))作為次要來源。通過計算現(xiàn)金與流動負債的比率、現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率可以準確地判斷公司的短期償債能力。
1.現(xiàn)金與流動負債的比率
現(xiàn)金與流動負債的比率，用來顯示公司的現(xiàn)金償還到期債務(wù)的能力。其計算公式為：現(xiàn)金與流動負債的比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負債。如果這一比率大于或等于1，表明公司可以用經(jīng)營收入來償還到期債務(wù)的本息，具有穩(wěn)定可靠的第一償債來源。如果這一比率小于1，則表明公司的經(jīng)營收入不能滿足償還到期債務(wù)的需要，要償還到期債務(wù)，只能通過變賣資產(chǎn)或是通過投資活動、籌資活動取得的現(xiàn)金。
2.現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率，用來反映公司經(jīng)營現(xiàn)金凈流量占資產(chǎn)總額的比重。其計算公式為：現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/資產(chǎn)總額。該指標反映公司總資產(chǎn)的運營效率，比率越高，說明公司的資產(chǎn)運營效率越高。結(jié)合總資產(chǎn)報酬率指標來分析，如果一個公司總資產(chǎn)報酬率較高，而現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率較低，說明該公司的銷售收入中的現(xiàn)金流量的成分較低，公司的收益質(zhì)量不高，償債能力也不容樂觀。
當(dāng)然，分析現(xiàn)金流量也要考慮公司不同發(fā)展階段現(xiàn)金流量變動的規(guī)律。對于一個處在初創(chuàng)階段的公司(制造業(yè))，現(xiàn)金流量大多來自于融資活動，而非經(jīng)營活動，其投資活動現(xiàn)金凈流量甚至是負值，此時，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的多少并不太重要，不能說明公司未來償債能力的強弱。處在成長期的公司，由于銷售急劇增長，經(jīng)營活動會產(chǎn)生較大的凈現(xiàn)金流量，但因?qū)κ袌龅陌盐者�不夠，存貨和應(yīng)收賬款及費用支出等起伏較大，其經(jīng)營現(xiàn)金凈流量很不穩(wěn)定;而處在成熟期的公司，產(chǎn)銷比較均衡，經(jīng)營活動、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量居多且穩(wěn)定，而籌資現(xiàn)金凈流量多為負值。因此，在公司不同的發(fā)展階段有不同的現(xiàn)金流量，分析公司的償債能力要根據(jù)這些特點做出相應(yīng)的調(diào)整，不能一概而論。
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