15條中國人不熟悉的投資理念

中國人不熟悉的投資理念在投資市場上，永遠是想投資的人多過已經開始投資的；收益少的永遠多過收益高的；投資失意的永遠多過點石成金的；你你我我永遠多過索羅斯、巴菲特。
　　為什么他們賺到錢？那些財富像長眼睛一樣，飛奔著聚集在那些少之又少的人手中。他們怎么賺到錢的？資本市場創(chuàng)造的神話使平民也能成就夢想。我們要怎么賺到錢？沒有人能再次成為巴菲特、索羅斯，就如同你無法兩次跨入同一條河流一般，財富是無法復制的，但關于獲得財富的理念是可以學習的。 要先成為有錢人"、"負債有益"、"長期投資風險并不低""有責任的人買保險"……這15條理念不是今天才產生，它存在于資本市場多年，只是，你從未正視它，而那些攫取到財富的人們，"恰巧"聽說過。這些中國人現(xiàn)在還不熟悉的理念，勾勒出一張張財富的地圖，你可以借助它找到財富寶藏。
　　Points 理念1成為"有錢人"，第一步就得先"有錢"
　　在臺灣，一個擁有1000萬元存款的小富翁，只要把錢以年息4%放定存，一年光是利息收入就有40萬元，月薪3萬元的小上班族，就算不吃不喝辛勤工作一整年，也存不足這個金額。
　　賺錢之道，上算是錢生錢，中算靠知識賺錢，下算靠體力賺錢。
　　錢是永遠不知道疲倦的，關鍵在于你是否能駕馭它。很多人都知道"以錢滾錢，利上加利"，卻沒有多少人能體會它的威力。先別以為"錢生錢"需要高超的投資技巧和眼光，更別以為所有有錢人都很會這一套，因為就算最不會理財的富翁，財富累計的速度也遠遠超過窮人的想象。
　　正如臺灣"早安財經"總編輯舉的例子，在臺灣，一個擁有1000萬元存款的小富翁，只要把錢以年息4%放定存，一年光是利息收入就有40萬元，月薪3萬元的小上班族，就算不吃不喝辛勤工作一整年，也存不足這個金額。這還只是最不會賺錢的富翁，倘若和巴菲特一樣，把錢用來投資每年平均報酬率為30%的工具，幾乎每隔3年存款就會增加1倍，富者越富，一般人更是望塵莫及。
　　那么，"要成為有錢人就必須先有錢"，這句話聽起來矛盾，卻指出了窮人最難以下咽的事實: 假如你對于增加收入束手無策，假如你明知道收入有限卻任由支出增加，假如你不從收入與支出之間擠出儲蓄，并且持續(xù)拉大收入與支出的距離，你成為富翁的機會微乎其微。
　　那如果想成為"有錢人"，又沒有那么"有錢"，該如何是好？上述中積累財富屬于必備動作，而另一件必須作的事情就是：增加錢累積的速度：找到一項不錯的投資，能兩倍于市場均值。
　　Points 理念2 收入與支出：高收入不一定成富翁，真富翁卻會低支出
　　任何人違背這條鐵律,就算收入再高，財富再傲人，也遲早摔出富人的國界，一旦順應了這條鐵律，散盡家財的富人也可東山再起。
　　普羅大眾之所以羨慕富翁是因為在想象中他們可以享受更精致的生活甚至揮金如土，但如果真正進入富翁的世界，卻發(fā)現(xiàn)成功的富翁，很少揮金如土。相反的，他們往往有"視土如金"的傾向。
　　美國研究者史丹利Thomas Stanley和丹寇William Dank曾經針對美國身價超過百萬美元的富翁，完成一項有趣的調查。他們發(fā)現(xiàn)："高收入"的人不必然會成為富翁，真正的富翁通常是那些"低支出"的人。這些被史丹利和丹寇調查的富翁們很少換屋、很少買新車、很少亂花錢、很少亂買股票，而他們致富的最重要原因就是"長時間內的收入大于支出"。
　　在美國另外一項對富翁生活方式的調查中，我們也毫不驚訝的發(fā)現(xiàn)，他們中：
　　大多數人時常請人給鞋換底或修鞋,而不是扔掉舊的；
　　近一半的人時常請人修理家具，給沙發(fā)換墊子或給家具上光，而不買新的；
　　近一半的人會到倉儲式的商場去購買散裝的家庭用品……
　　大多數人到超市去之前都有一個購物清單。這樣做不僅會省錢，可以避免沖動購物，而且，如果有清單，他們在商店購物的時間就會減少到最低限度。他們寧愿節(jié)約時間用于工作或與家人在一起，而不愿在超市胡亂地走來走去。
　　這個結論看來再簡單不過，卻是分隔富人和窮人最重要的界限，任何人違背這條鐵律，就算收入再高、財富再傲人，也遲早摔出富人的國界。任由門下三千食客坐吃山空的孟嘗君、胡亂投資的馬克·吐溫，當然還有無數曾經名利雙收卻揮霍濫賭亂投資的知名藝人，都是一再違背"收入必須高于支出"的鐵律之后，千金散盡。更妙的是：一旦順應了這條鐵律，散盡家財的富人也可東山再起。
　　如王爾德那句精辟的話-唯一的必需品就是非必需品。
　　法國小說家福樓拜筆下的包法利夫人，雖然對致富一事毫無建樹，但對如何花錢，卻有獨到的看法。包法利夫人出身貧窮的農家，從下就中了愛情小說的毒，認為愛情不存在于尋常人家，而是貴族生活的產物。為了得到愛情，她必須躋身于一個有"盛宴、馬車和龐帕德爾式掛鐘"的世界。
　　愛瑪長大后嫁給了鎮(zhèn)上的包法利醫(yī)生，婚姻生活貧乏無趣，離小說中的愛情相去甚遠。為了購買昂貴的信封和信紙，模仿流行雜志里的貴婦化妝、為了高級的綢緞禮服、為了巴黎的奢侈品，在愛瑪不停地舉債、賒欠下，包法利先生的祖產賠光了。愛瑪因為還不出錢來，自殺了。攤開包法利夫人的收支平衡表，那些血淋淋的數字，不也控訴著我們平日血拼的暴行？那些來自包法利先生的哀鳴，聽起來不也十分熟悉？在今天，像包法利夫人這樣勇于消費的女性不但不會自殺，反而成為時髦女性的表率，都要感謝廣告的全面勝利和20世紀發(fā)明的信用卡。
　　在削減開支和努力提高現(xiàn)有生活水準之間，現(xiàn)代人多數會選擇后者。他們永遠都想要更好的車、更大的房子、更高的薪水。而一旦得償所愿，他們很快就又變得不滿足。學術界將之稱為"享樂適應"(hedonic adaptation)或是"快樂水車"。當升職或是新房新車帶給我們的興奮逐漸消退時，我們又會開始去追求別的東西，如此周而復始。
　　理念Points3負債有益
　　釋放一部分現(xiàn)金，利用投資的回報率抵消負債的利息
　　沒有負債么？不是什么值得炫耀的，反而證明你對你的生活是不負責任的。為什么不想想，負債和投資其實是伙伴呢？
　　中國人覺得，欠著錢過日子，心里總是有負擔的，但不欠債的生活只有這樣的可能-掙多少錢就只能過多少錢的日子；把收入都用于生活、消費，沒錢投資，錯失取得高額回報率的機會-永遠為生活奔忙。
　　可以選擇這樣的生活-適度負債，釋放一部分現(xiàn)金，利用投資的回報率抵消負債的利息，負債不但沒壓力，還會因為進行了合理投資而變得"引人入勝"。
　　財務顧問提供給我們一個真實的案例：
　　MR.張，研究生畢業(yè)工作三年，積累了29萬元資金。首付10萬元買了總價50萬元的房子一套，余款40萬元采用等額本息還款法20年還清，每月還款2753元，一年后即現(xiàn)在，房產升值為60萬。購買13萬的轎車，該車折舊后現(xiàn)值為10萬。4萬元用于基本的裝修，家用電器共2萬元，現(xiàn)金支付1萬，其余1萬元利用信用卡的免息期進行分期付款。29萬元中的最后1萬元資金作為自己的日常備用金。
　　MR.張對股票市場非常感興趣，2006年，中國股市行情很好，他決定開始對股票市場投資，可是融資融券業(yè)務的真正落實尚需時日，手上沒有余錢，怎么辦？面對股票市場高額的收益率，MR.張算了一筆賬發(fā)現(xiàn)，扣除貸款的利息成本或手續(xù)費用之后，股票的凈收益仍很高，值得貸款進行投資。
　　目前，通過典當行進行貸款不僅程序簡單，快捷，而且相對銀行貸款的難度低，所以MR.張以其北京牌照的小轎車為抵押向當地的典當行申請貸款，經過典當行的評估，該車價值為10萬，所以MR.張申請到了8萬元的貸款，并投入股票市場，進行短線操作，目前8萬元已經升值為16萬元。
　　這一年以來，MR.張也沒有出現(xiàn)過資金周轉問題。
　　搞財務管理的一般都是三張表:資產負債表、損益表和現(xiàn)金流量表。　　
　　以上情況看，MR.張的財務狀況關于負債考量的各種比率都在參考值范圍內，財務狀況基本安全，既不存在償債危機，也不存在資金的周轉問題，而且充分利用了其資金的杠桿效應，使資金得到了較好的增值機會，同時自己也享受了舒適的生活。
　　做投資決策時，要意識到，當投資收益率高于貸款利息率時，負債是利用別人的錢賺錢。
　　Points 理念4 不要讓你和你的錢之間隔著別人
　　基金顧問或者保險業(yè)務員，他們也在你身上榨取了不少的"過路費"，如果你有足夠的智慧去應付這些問題，完全可以想些法子繞過他們
　　你和你自己的錢有多遠的距離，很多人都會反問：難道不是步行去ATM的腳程嗎？
　　當然！但短短這條路上也有不少人要收過路費，他們可能是你最信賴的理財顧問們。收費標準各有不同，唯一相同的是，他們都站在你和你的錢之間。
　　如果你和伯克希爾股東處在一個境地：公司表現(xiàn)依舊出色，但股東卻經受了一連串自己招致的傷害，失去了很多本來應得的投資回報，那么你可以聽聽巴菲特的說法：假如你和你自己的錢之間隔著一幫顧問，你將付出重大代價。
　　很久以前，艾薩克·牛頓爵士提出了三大運動定律，這些都是天才的成就。但牛頓的天才沒有延伸到投資領域：他在南海公司泡沫（south sea Bubble，1720年在英國發(fā)生的一起對南海公司股票過度投機現(xiàn)象中損失了一大筆錢。后來，他解釋說："我能算出恒星的運動，但算不出人類的瘋狂。"若不是這次損失讓他深感受傷，牛頓或許會繼續(xù)探索，發(fā)現(xiàn)第四運動定律：回報隨運作的增加而減少。
　　如同牛頓定律必須在普通低速的環(huán)境下適用一樣，股神的"摩擦成本"論也有其適用的條件。如果你沒有那么好的運氣跟著巴菲特，或者沒有選到勢頭不錯的股票，那你勢必要依賴幾位"熱心腸"，雖然他們的頻繁操作可能降低平均盈利水平，但至少他們能教你識別哪些是蓬勃發(fā)展的"伯克希爾"，哪些是垃圾。
　　同樣的道理是否能沿用在其他領域呢？比如，基金顧問或者保險業(yè)務員，他們也在你身上榨取了不少的"過路費"，如果你有足夠的智慧去應付這些問題，完全可以想些法子繞過他們-比如，網上申購，否則，還是和阻隔你和你的錢之間的人成為朋友吧。
　　Points 理念5 長期投資的低風險性是個謊言
　　通過長期持有，你的收益多半不會波動太大，問題的關鍵在于，并非所有的投資都適合長期
　　不管是理財經理還是基金廣告，無一例外地向我們宣導：你想不賠錢嗎？長期投資吧。仿佛每一項投資只要沾上"長期"二字，利潤就會滾滾而來。
　　如果私心一點考慮，每個投資公司都想有穩(wěn)定的長期的利潤來源，方法之一就是鼓勵投資者把錢長期放在賬上，20年以上的養(yǎng)老保險會讓保險公司毫無成本籌到一筆資本，而5年以上穩(wěn)定的投資會讓基金公司獲得穩(wěn)定的1%收益率，倘如這個基數是10億，基金公司坐地收錢1000萬。"心腸不錯"的證券公司就決不會鼓勵股民長期投資-----蓋因他們是按交易量收費。
　　看上去長期投資的確會讓投資公司的風險降低，但對于投資者也是如此嗎？
　　長期的投資能減低風險
　　長期性的投資能夠降低風險，要衡量一項投資的風險，方法之一便是衡量它的"變動性"，即其價格相對于長期均價的波動有多大。而通過長期持有，你的收益多半不會波動太大，而會更趨近于它的長期均值。
　　長期持有投資將降低負收益的可能性
　　Points 理念6 多數投資者都無法跑贏大盤
　　大勢向上時，投資者未必會買入最"牛"的那只股，或者是未必會在最牛的價位賣出，而此時大勢上漲已經抬高了整個市場的盈利基礎
　　在全球的投資機構中，90%的機構跑不贏大盤。這個結果可能會讓你吃驚，但數據能說明一切，在股市上，能一直賺到錢的，永遠是少之又少的那一部分人。
　　臺灣股市從1967年初100點-1986年800點-1996年8月6200點，30年62倍的上漲幅度絕對是個大牛市吧？但是統(tǒng)計表明27%的投資者絕對虧損，78%（含虧損者）沒有超越市場平均收益，也就是說只要買指數基金，你就可以領先78%的投資者。
　　滬深股市2000年全年上漲51.75%，統(tǒng)計表明二虧二平六盈，也就是說40%是虧損的（因為投資有機會成本，你存錢該有利息�。�60%盈利的投資者中又有多少超越了指數的上漲幅度不會超過12%。
　　美國股市的數據表明：作為專家級的基金不過而已。15年周期（83年~97年）85%的基金沒有跑贏大盤指數，35年周期（62年~96年），在續(xù)存的基金中只有34只戰(zhàn)勝大盤！
　　根據和訊的統(tǒng)計分析，他們的客戶都是有情緒周期的，即使再大的黑馬，如果在買入兩個月內沒有啟動，而同期市場出現(xiàn)活躍個股的話，99%的客戶都會把黑馬股票提前拋出；此外，還有90%以上的投資者不會在當期盈利后撤出股市，客戶的資金會一直停留在市場，只是從一類股票轉到另一類股票而已。
　　這樣兩個操作習慣可能導致兩種結果：
　　1、當你拋出手中的"黑馬"去追白馬，白馬已經漲到了合理的價格區(qū)間，失去了大幅獲利的機會，這時，熱點轉移，你前期拋出的"黑馬"開始啟動，股價迅速攀升。如果此時重新買入，這個操作過程中，損失的是時間、交易手續(xù)費和應有的利益空間。
　　2、在一只股票上賺了錢，不代表能在所有的操作中取得收益。
　　正是由于這兩個特性，決定了在股市中操作時，大勢向上時，投資者未必會買入最"牛"的那只股，或者是未必會在最牛的價位賣出，而此時大勢上漲已經抬高了整個市場的盈利基礎。
　　簡單的邏輯分析就能讓人一目了然
　　在計入成本之前，投資者總體的回報率與大盤一致；在計入成本之后，投資者總體的回報率就要遜于大盤了。實際上，投資者作為一個整體，它們的投資回報率落后于大盤的部分就是他們的投資成本。這并不意味著你就沒有機會跑贏大盤。但是，要想做到這一點，你不但要智力超群，而且還要成功克服投資成本的影響。這并不是一件容易的事情，很少有人能在長期內持續(xù)跑贏大盤。
　　切記，跑贏大盤，即在上漲周期你的組合明顯強于大盤，而在下跌期內你的虧損明顯小于大盤。評估是否跑贏大盤，要在整個行情結束后，計算這一個運行周期的平均數據，不能聽信分析師抽出的一小段時間內的數據對比。
　　REASON 跑不贏大盤的原因
　　1RESULT 追不到白馬反丟了黑馬一次贏利
　　2RESULT 不代表一直贏利結果
　　Points 理念7 把雞蛋放在一個籃子里
　　"把你的財產看成是一筐子雞蛋，把它們放在不同的地方：萬一你不小心碎掉其中一籃，你至少不會全部都損失。"這是經典的雞蛋籃子論述，但事實真的如此嗎？
　　1one side 馬克維茨派 正方言論
　　資產分配，是一個關鍵性的投資概念。他的含義是：把你的財產看成是一筐子雞蛋-然后決定把它們放在不同的地方：一個籃子，另一個籃子……萬一你不小心碎掉其中一籃，你至少不會全部都損失。
　　馬克維茨派認為：關注單個投資遠遠不及監(jiān)控投資組合的總體回報來得重要。不同的資產類別，例如股票和債券，二者之間可能只有很低的相關性。換句話說，就是他們的表現(xiàn)彼此關聯(lián)不大。如果你有很多項投資，你就會看到他們的表現(xiàn)一年和一年差別很大。比如，有的年頭股票表現(xiàn)不佳，債券表現(xiàn)出色，就像已經過去的2005年一樣。而今年的情況正相反，我們看到了瘋狂的股市和隱忍的債券市場。
　　雞蛋必須放在不同籃子的主要目的是，使你的投資分布在彼此相關性低的資產類別上，以減少總體收益所面臨的風險。
　　以上這句話也許有些晦澀，但相信大多讀者會對以下這個例子有些感覺。
　　假設在1999年到2003年期間，把1000美元投資在一個多樣化的投資組合上得到了正收益。但如果這1000美元完全投資在股票上，則很可能帶來負收益。
　　更重要的是，多樣化投資組合的波動性更�。涸诖似陂g，上方的線條一直更接近1000美元的基線。也就是說，在整段時間內，多樣化投資組合的價值不像全股票投資組合的價值變動那么大。想想黃金類股。是的，它們的走勢十分不穩(wěn)定。但是由于黃金類股在其他投資遭遇重挫時往往會逆市上揚，因此，把該類股加入投資組合中能夠降低投資組合的總體風險。
　　如果要為雞蛋放在多個籃子理論作一個結案陳詞，我們會從"雞蛋易碎"也就是風險的角度入手：如果你把全部家當都押在一項資產（比如一棟房產或是某家公司的股票）上，那么你就會在市場波動面前變得無比脆弱。如同1997年金融危機后的慘痛教訓--亞洲許多公家的房地產和股票都大幅貶值，把所有投資都放在上面的人損失慘重。
　　這對投資界最著名的比喻來源于1990年諾貝爾經濟學獎的獲得者馬克維茨。
　　2the other 巴菲特 反方言論
　　投資大師會首先從賺錢的角度考慮，如果你錯過這個機會，你將少賺多少錢。
　　實際上，除了在面臨系統(tǒng)性風險時難以規(guī)避資產縮水，分散投資的另一個不足在于，這種投資策略在一定程度上，降低了資產組合的利潤提升能力。舉個簡單的例子：同樣為10元的初始資金，股票價格均為1元，組合A由10只股票組成，每樣股票買一股；組合B由5只股票組成，每樣股票買兩股。
　　假設這些股票中，組合B的五只股票，組合A也都購買了。其后這五只股票價格翻番，而其他的價格沒有變化，則組合A、組合B的收益率分別為50%和100%。很顯然，由于組合A投資過于分散，那些沒有上漲的股票，拉低了整個投資組合的收益水平。
　　斯坦利·德魯肯米勒是接替索羅斯的量子基金管理人。有一次，斯坦利以德國馬克做空美元，當這筆投資出現(xiàn)盈利時，索羅斯問：你的頭寸有多少？
　　"10億美元。"斯坦利回答。
　　"這也能稱得上頭寸？"索羅斯說，"當你對一筆交易有信心時，你必須全力出擊。持有大頭寸需要勇氣，或者說用巨額杠桿挖掘利潤需要勇氣，但是如果你對某件事情判斷正確，你擁有多少都不算多。"
　　還有一個更加可靠的理由支持:如果你的錢并不多，分散它有意義嗎？
　　3statements 結案陳詞
　　雞蛋和幾個籃子，都談不上問題的關鍵。這個寓言只是告訴你：如果你只是希望冒最小的險拿到最大的收益，那么，多放幾個籃子吧--這種方法適合穩(wěn)健的你！但如果你對這個大機會絕對自信，并致力于大撈一筆，那碎雞蛋也不會讓你難受。
　　Points 理念8 賺大錢的唯一途徑就是少冒險
　　風險是什么？有風險是因為你不知道你在做什么。
　　YES 賺大錢的唯一途徑就是少冒險
　　NO 賺大錢 冒大險
　　包括很多想當然的學者。在一次管理研討會上，學者們一個接一個的宣讀了有關"企業(yè)家性格"的論文。他們彼此之間分歧極大，但有一點是一致的：企業(yè)家有很強的風險承受能力，事實上，大多數企業(yè)家都樂于冒險。在會議行將結束時，聽眾中的一名企業(yè)家站起來說，他對他聽到的東西感到吃驚。他說作為一名企業(yè)家，他會竭盡全力回避風險。他還認識其他的許多成功的企業(yè)家，但在哪里都很難找到比他們更厭惡風險的人。
　　成功企業(yè)家厭惡風險，成功投資者也是一樣。規(guī)避風險是積累財務的基礎。與學者們的論調截然相反的是，如果你去冒大險，你更有可能以大損失而不是大盈利收場。正如本世紀最出色的兩位投資家所言: 喬治·索羅斯認為在金融市場上生存有時候意味著及時撤退; 沃倫·巴菲特則斷言，如果證券的價格只是真正價格的一個零頭，那購買他們毫無風險。
　　事實上，在"少冒風險"上我們的確做得不錯。具體表現(xiàn)在：嗅到一絲風險便馬上撤出；絕不沾染帶風險的游戲；理財顧問隨時可能因為3%的損失被罵得無顏存于世。當然，這也在每天清晨購買國債的長隊中可見一斑。
　　正是因為"避免賠錢"深入人心，所以當投資者被問及"如果將保有資本放在第一位會怎么想時"，大多數人都表現(xiàn)了一種消極的態(tài)度，也就是"我最好什么也不做，因為我有可能賠錢"。但如果什么都不做，你又如何賺到大錢呢？
　　我們現(xiàn)在進入了一個理論的怪圈。常識教我們：一份風險一份回報。利潤和損失是相關的，就像一枚硬幣的兩面：要想得到賺1000元的機會，你就必須承受失去1000元的風險。
　　認識風險
　　風險是什么？有風險是因為你不知道你在做什么。
　　1992年，當索羅斯用100億美元的杠桿做空英鎊時，他是在冒險嗎？對我們來說，他是在冒險。我們容易根據自己的尺度來判斷他的風險水平，或者認為他的風險是絕對的。但索羅斯知道他在做什么。他相信風險水平是完全可管理的，他已經算出，即便虧損，損失也不會超過4%，"因為其中的風險真的非常小"。
　　我們普通人肯定不可能像索羅斯一樣，對投資風險有如此精當的估計。這意味著我們如果不能控制風險就不進行投資了么？換一個方式，我們可以在通往投資的流程上控制風險，比如，找一個可靠的顧問或者基金，把對投資的模糊認識轉移到對人的把控上，委托他們去尋找低風險的機會，同樣是對這條鐵律的活學活用。
　　理念9 家人也許是你最大的財務負擔
　　以20年為期，麥當勞這個項目可以在5年就收回成本，而撫養(yǎng)孩子更像是公益之舉。
　　毫無疑問，你很清楚養(yǎng)育孩子、供他們念書要花多少錢。但家庭開支往往不止于此。如果你的成年孩子或者你退休的父母財務上出現(xiàn)了問題，你可能還要向他們伸出援手。讓我們通過現(xiàn)金流量計算一下?lián)狃B(yǎng)小孩的成本。
　　麥當勞的加盟費用大約為250萬，有效期10年，一般從第一年就能開始收入，大約平均年凈利潤為21萬，用最簡單的模型計算，這項投資在這20年間給投資者帶來了8.4%的收益。加盟麥當勞20年里給投資者的收益: 8.4%