結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品如何走出“谷底”
曾深陷“收益門”的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，近期正從“谷底”走出，市場迎來了一波久違的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行高潮。同時“解凍”的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品顯然吸取了教訓(xùn)，在設(shè)計(jì)上，新發(fā)產(chǎn)品更重視風(fēng)險規(guī)避，甚至為此甘愿放棄對高收益的博取。
新產(chǎn)品看重風(fēng)險規(guī)避
2008年下半年，部分結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品受金融風(fēng)暴影響陷入谷底。去年四季度，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量逐月減少，至今年1月，全國僅13款結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品在售。不過根據(jù)西南財(cái)大信托與理財(cái)研究所最新統(tǒng)計(jì)，今年2月份起，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行開始逐步“解凍”，并在5月份迎來發(fā)行高峰，僅5月5日至22日，銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品就達(dá)30只左右。
相比以前，目前銀行設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品時，在止損設(shè)置和風(fēng)險規(guī)避方面更用心，甚至不惜以犧牲部分收益為代價，來規(guī)避風(fēng)險。以近期發(fā)行的一款產(chǎn)品為例，其募集資金投資于信托公司設(shè)立的可展期結(jié)構(gòu)性存款單一資金信托，收益率與人民幣3個月期存款利率掛鉤，如果在6個月產(chǎn)品運(yùn)作期限內(nèi)，觀察日3個月存款利率大于或等于1.2%，產(chǎn)品就可實(shí)現(xiàn)2.22%的到期收益率。專業(yè)人士分析，目前人民幣3個月存款利率為1.71%。雖然市場預(yù)期央行降息的可能性仍存，但半年內(nèi)降息51個基點(diǎn)的可能性極低，因而該產(chǎn)品預(yù)期收益實(shí)現(xiàn)的可能性很大。不過該產(chǎn)品2.22%的預(yù)期收益率，也顯然無法同此前動輒8%—10%的收益水平相比。
在全球經(jīng)濟(jì)形勢企穩(wěn)的背景下，由于利率走勢相對明朗、風(fēng)險可控，區(qū)間累計(jì)型和直接掛鉤型利率產(chǎn)品，成為近期結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行的`大頭，目前在售結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品大多數(shù)屬于此類。如星展銀行“星利系列美元利率掛鉤”人民幣保本產(chǎn)品，收益與3月期LIBOR利率水平掛鉤，產(chǎn)品保證最低收益，只要持有到期，至少能獲1.50%的年化收益。該產(chǎn)品還具有流動性較強(qiáng)，投資期僅3個月的特點(diǎn)。荷蘭銀行近期一氣推出5款掛鉤型產(chǎn)品，也多與利匯率掛鉤，如“雙區(qū)間觸發(fā)系列”匯率掛鉤結(jié)構(gòu)性投資第一期，預(yù)期最高年化收益率3.5%，澳元投資;“漲跌雙贏系列”匯率掛鉤結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，以澳元投資可保本。
應(yīng)重視產(chǎn)品設(shè)計(jì)細(xì)節(jié)
隨著結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品復(fù)蘇，計(jì)劃入場的投資者越來越多。工行理財(cái)專家建議，應(yīng)關(guān)注結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的設(shè)計(jì)細(xì)節(jié)，以控制投資風(fēng)險。
專家指出，可贖回條款首先應(yīng)予關(guān)注。今年發(fā)行的產(chǎn)品平均委托管理期限1.45年。可提前贖回條款的設(shè)置，能幫助投資者及時收回流動性。但由于銀行在允許提前贖回時，大都不承諾保證本金或有不菲的贖回費(fèi)，因此對產(chǎn)品期限的選擇和贖回操作，必須慎之又慎;其次要警惕匯率風(fēng)險。銀行常會在同一時間推出不同幣種、相同標(biāo)的的兄弟款投資品種。對跨幣種投資，必須警惕匯率風(fēng)險。如以澳元投資掛鉤美元標(biāo)的的產(chǎn)品，銀行一般需先將澳元兌換成美元，待產(chǎn)品到期后再將運(yùn)作本金和收益兌換回澳元。在沒有風(fēng)險對沖措施的情況下，兩次匯兌的時間錯配，便會引發(fā)匯率風(fēng)險。2008年三季度，澳元兌美元匯率驟然下降，就曾使投資美元標(biāo)的的澳元產(chǎn)品損失慘重;最后要了解產(chǎn)品投資組合和風(fēng)險控制手段。標(biāo)的資產(chǎn)和收益計(jì)算方式，是決定產(chǎn)品風(fēng)險和收益的兩大因素。2008年結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品暴露出標(biāo)的資產(chǎn)和收益方向單一等諸多問題。今年各銀行在止損設(shè)置、風(fēng)險規(guī)避方面加大了設(shè)計(jì)和宣傳力度，遠(yuǎn)期、期權(quán)等衍生工具，被更為廣泛運(yùn)用于對沖風(fēng)險和止損保值。目前交行、光大等中資銀行，均偏重于表現(xiàn)穩(wěn)健的利匯率類掛鉤產(chǎn)品。
此外，還要注意對掛鉤標(biāo)的資產(chǎn)價格走勢的判斷與銀行產(chǎn)品是否一致。在走勢判斷一致的前提下，如果資產(chǎn)價格預(yù)期進(jìn)入單向通道，就應(yīng)選擇直接掛鉤型產(chǎn)品，但若判斷標(biāo)的資產(chǎn)走勢會比較震蕩，那區(qū)間型產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的概率更高。
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