全球創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)十大改革趨勢(shì)

　　截至2002年底，全球主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板 市場(chǎng) 有36家，其中美洲4家，歐洲中東地區(qū)19家，亞洲太平洋區(qū)13家。經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，自1997年到2002年，全球創(chuàng)業(yè)板 市場(chǎng) 上市 公司 從9438家增加到10691家，增長(zhǎng)13.3%；市價(jià)總值從1.94萬(wàn)億美元增加到2.24萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)15.5%；交易金額從4.64萬(wàn)億美元增加到7.75萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)67%。六年中，共有7929家中小 企業(yè) 到創(chuàng)業(yè)板 市場(chǎng) 進(jìn)行IPO發(fā)行，累計(jì)籌資4472.3億美元。

　　這期間，以2000年為界，全球創(chuàng)業(yè)板有過(guò)20世紀(jì)90年代后期的繁榮高漲和21世紀(jì)前3年的下挫調(diào)整，這使創(chuàng)業(yè)板的各項(xiàng)指標(biāo)除上市 公司 增長(zhǎng)還算平穩(wěn)外，都呈現(xiàn)一個(gè)倒“V”型。就IPO家數(shù)來(lái)說(shuō)，2000年，全球創(chuàng)業(yè)板 市場(chǎng) 共有2233家 公司 首次發(fā)行，籌資1800.9億美元，較1997年分別增長(zhǎng)68.9%和270.6%；2002年較2000年卻分別下降60.3%和87.2%。就交易量而言，2000年，交易額達(dá)到20.7萬(wàn)億美元，較1997年增長(zhǎng)347.1%，2002年卻較2000年下降62.6%。就市價(jià)總值而言，1999年底，全球創(chuàng)業(yè)板 市場(chǎng) 市價(jià)總值為5.9萬(wàn)億，較1997年底增長(zhǎng)203.1%，2002年底較2000年底下降61.8%。
　　全球創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的增長(zhǎng)和調(diào)整，是全球經(jīng)濟(jì)和金融證券市場(chǎng)增長(zhǎng)和調(diào)整的一個(gè)重要組成部分。20世紀(jì)90年代以來(lái)，以美國(guó)為首的全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)較快的增長(zhǎng)時(shí)期。從1997年到2000年，全球經(jīng)濟(jì)平均增長(zhǎng)3%以上，2000年第一、二季度甚至超過(guò)5%，其中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在4%以上。自2000年第三季度開(kāi)始，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)調(diào)整期，2001年第三、四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率只有1.69%和1.49%。其中，美國(guó)2000年第二、三季度出現(xiàn)-0.14%和-0.35%的負(fù)增長(zhǎng)，第四季度也只有0.05%。歐洲經(jīng)濟(jì)的情況也大致如此，日本經(jīng)濟(jì)的跌幅更大。
　　股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，只不過(guò)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的反映較主板市場(chǎng)更強(qiáng)烈些。2000年3月，納斯達(dá)克指數(shù)在創(chuàng)下5000多點(diǎn)新高后一路下滑，標(biāo)志著全球網(wǎng)絡(luò)科技股泡沫的破滅和這一輪調(diào)整的開(kāi)始。受此影響，全球創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)跌聲一片。截至2002年底，納斯達(dá)克綜合指數(shù)較1999年底下降54%，英國(guó)AIM市場(chǎng)指數(shù)較2000年下跌43.8%，德國(guó)新市場(chǎng)較1999年下跌91%，佳斯達(dá)克指數(shù)較1999年下跌55%等。同時(shí)，全球主板市場(chǎng)也進(jìn)入調(diào)整階段。到2002年底，道瓊斯工業(yè)指數(shù)較1999年下跌27.4%，倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)較1999年跌幅為43.1%；東京日經(jīng)指數(shù)2003年4月底收于7607.9點(diǎn)，創(chuàng)日本股市20年新低，較1999年跌幅達(dá)59.8%。盡管主板市場(chǎng)的跌幅低于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，但下跌的趨勢(shì)是一致的。因此，看到全球創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整時(shí)， 我們 一定要把它與世界經(jīng)濟(jì)和主板市場(chǎng)的調(diào)
　　整聯(lián)系起來(lái)。
　　全球創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的持續(xù)暴跌和科技股泡沫的破滅，暴露出創(chuàng)業(yè)板在運(yùn)作機(jī)制方面存在這樣或那樣的 問(wèn)題 ，如上市門(mén)檻太低、上市 公司 行業(yè)分布過(guò)于集中、 公司 治理不完善等。因此，自2000年開(kāi)始，全球創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)開(kāi)始反思、檢討和修正創(chuàng)業(yè)板相關(guān)規(guī)則，采取一系列措施，強(qiáng)化監(jiān)管，以恢復(fù)投資者信心。這些改革概括起來(lái)主要有以下十個(gè)方面：
　　一是全面提高IPO標(biāo)準(zhǔn)和持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)
　　2001年，納斯達(dá)克首先開(kāi)始收緊上市條件，將上市標(biāo)準(zhǔn)中對(duì)凈資產(chǎn)的要求改為對(duì)權(quán)益資本的要求，剔除少數(shù)股東權(quán)益。首次發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)一和標(biāo)準(zhǔn)二由凈資產(chǎn)600萬(wàn)美元和1800萬(wàn)美元，調(diào)整為權(quán)益資本1500萬(wàn)美元和3000萬(wàn)美元。而持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)一由凈資產(chǎn)400萬(wàn)美元改為1000萬(wàn)美元。接著，科斯達(dá)克市場(chǎng)也提高與細(xì)化了上市標(biāo)準(zhǔn)，要求在審查 企業(yè) 的上市資格時(shí)，把重點(diǎn)從數(shù)量上的評(píng)估轉(zhuǎn)到質(zhì)量方面的評(píng)估，包括技術(shù)水平、盈利能力、潛在的市場(chǎng)價(jià)值以及管理和財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)等方面。
　　二是重視發(fā)揮公司治理的規(guī)范作用