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直接融資呼喚創(chuàng)業(yè)板
總得有人出來(lái)承擔(dān)點(diǎn)責(zé)任。特別是當(dāng)分流巨額儲(chǔ)蓄的口號(hào)喊了多年，而直接融資依舊提而不振甚至開(kāi)始明顯下降的時(shí)候。
在正常的 市場(chǎng) 經(jīng)濟(jì)中，信貸這種間接融資 方式 與直接融資手段的比例應(yīng)該是相對(duì)平衡的。只有這樣，才會(huì)更為合理地配置資源，減少不必要的社會(huì)成本，而資本 市場(chǎng) 才會(huì)起到經(jīng)濟(jì) 發(fā)展 “核心驅(qū)動(dòng)力?的真正作用。
也正是這個(gè)邏輯使然，人們終究會(huì)為中國(guó)直接融資比例的大幅下降付出代價(jià)：銀行信貸的急速攀高不僅會(huì)讓得到貸款 企業(yè) 的負(fù)債率上升從而增大經(jīng)營(yíng)成本，更進(jìn)一步，則會(huì)聚集可怕的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
央行第二季度貨幣政策報(bào)告說(shuō)，上半年國(guó)內(nèi)非金融 企業(yè) 部門(mén)貸款、國(guó)債、企業(yè)債和股票融資的比重為89．5、8．6、0．3、1．6。與2002年同期相比，貸款融資比重上升了8．8個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)債、企業(yè)債和股票融資則分別下降6．1、0．4和2．3個(gè)百分點(diǎn)。
數(shù)字為證，2002年，中國(guó)的直接融資比例只占整體融資額度的5％，而2001年是8％。而更早些年的時(shí)候，直接融資比例曾一度超過(guò)10％。
一年小似一年的直接融資比例至少說(shuō)明，相對(duì)于每年GDP的增長(zhǎng)，資本市場(chǎng)這幾年來(lái)的進(jìn)步實(shí)在顯得過(guò)于遲緩。
保持一個(gè)適當(dāng)?shù)闹苯娱g接融資比例需要銀行、股市、債市及其決策層諸多方面合力達(dá)成，而從目前來(lái)看，各方都在抱怨說(shuō)有巨大的壓力。那么，到底是誰(shuí)能起決定作用呢？換句話(huà)說(shuō)，是誰(shuí)在直接融資比例下降的過(guò)程中起到了關(guān)鍵作用呢？
必須承認(rèn)，中國(guó)曾達(dá)到過(guò)的高比例直接融資情形是由于股市急速擴(kuò)容而形成的偶然現(xiàn)象，但它不妨礙 我們 得出這樣的結(jié)論：證券市場(chǎng)中的股市，其助推經(jīng)濟(jì)的正面力量已微乎其微。
現(xiàn)在或許有兩個(gè)選擇：繼續(xù)寄望于股市，或者把眼光投向其他直接融資 方式 。
股市固然是直接融資的一個(gè)重要方式，但顯然不是最佳方式，至少現(xiàn)在是這樣�，F(xiàn)在，債券市場(chǎng)顯得比平日熱鬧了許多，然而由于規(guī)模和基數(shù)太低，再加上政策措施的實(shí)施周期使然，短期內(nèi)迅速放大企業(yè)債券市場(chǎng)缺乏必要的客觀(guān)條件。
那么，還有什么路子可走嗎？
在主板市場(chǎng)的全流通 問(wèn)題 懸而未決甚至短期內(nèi)“無(wú)法解決?的情況下，重提創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)也許正是時(shí)候。
其實(shí)叫二板也罷，叫創(chuàng)業(yè)板也好，都不重要，重要的是，現(xiàn)實(shí)的環(huán)境迫切需要一個(gè)完全市場(chǎng)化的全流通的新市場(chǎng)。這個(gè)市場(chǎng)能在短期內(nèi)溝通資金供需，切實(shí)解決企業(yè)融資難 問(wèn)題 。
往近說(shuō)，設(shè)置創(chuàng)業(yè)板能分流儲(chǔ)蓄，解企業(yè)之憂(yōu)，銀行之急。往遠(yuǎn)說(shuō)，《中小企業(yè)促進(jìn)法》中關(guān)于解決企業(yè)資金問(wèn)題的法律取向則更需要這樣一個(gè)市場(chǎng)平臺(tái)。
從這個(gè)意義上講，討論要不要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板已不再是純股市的事情，而是事關(guān)國(guó)民經(jīng)濟(jì)走向的大問(wèn)題。 http://www.ardmore-hotel.com/
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