全球經(jīng)濟(jì)正在面臨的七大風(fēng)險(xiǎn)
與過(guò)去不同，這些風(fēng)險(xiǎn)中的一些可能會(huì)反復(fù)爆發(fā)，從而使風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在今年剩余的時(shí)間里表現(xiàn)很差，也將使全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲弱。
美國(guó)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、紐約大學(xué)教授魯里埃爾•魯比尼(Nouriel Roubini)因成功預(yù)言美國(guó)2007-2008年房地產(chǎn)泡沫而被冠之以“末日博士”的稱號(hào)。面對(duì)全球市場(chǎng)近期的震蕩，他于2日在Project-Syndicate網(wǎng)站撰文，表示全球經(jīng)濟(jì)并不是回到2008年，也不會(huì)回到另一場(chǎng)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退。
但他警告稱，最近一連串的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩可能仍比2009年后任何一次市場(chǎng)波動(dòng)嚴(yán)重。這是因?yàn)�，相比于最近幾年中加劇全球�?dòng)蕩的單一因素——歐元區(qū)危機(jī)、美聯(lián)儲(chǔ)“削減恐慌”、希臘退歐或者中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸來(lái)說(shuō)，目前全球至少存在七大尾部風(fēng)險(xiǎn)。
第一，外界對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸存在擔(dān)憂，這可能對(duì)股市產(chǎn)生影響，人民幣也存在貶值風(fēng)險(xiǎn)。魯比尼表示，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)更可能波動(dòng)不穩(wěn)而不是硬著陸，但由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩和資本持續(xù)外流，投資者的擔(dān)憂尚未平息。
第二，新興市場(chǎng)陷入嚴(yán)重困境，它們面臨全球范圍內(nèi)的不利因素——中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、大宗商品超級(jí)周期結(jié)束、美聯(lián)儲(chǔ)退出零利率。許多新興市場(chǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)失衡，比如，出現(xiàn)經(jīng)常賬戶和財(cái)政雙赤字，通脹上升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。大部分新興經(jīng)濟(jì)體還未實(shí)施結(jié)構(gòu)性改革以刺激潛在增長(zhǎng)。此外，新興市場(chǎng)貨幣走軟使新興經(jīng)濟(jì)體在過(guò)去幾十年間積累的數(shù)萬(wàn)億美元債務(wù)的實(shí)際價(jià)值增加。
第三，魯比尼認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)去年12月份加息的做法可能是個(gè)錯(cuò)誤。現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟，通脹率較低(因?yàn)橛蛢r(jià)進(jìn)一步下挫)，以及金融環(huán)境趨緊(美元走強(qiáng)、股市調(diào)整、信用利差增大)都威脅著美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)期。
第四，許多地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不斷升溫、一觸即發(fā)。最近在眼前的'不確定因素可能是中東地區(qū)各大力量之間的長(zhǎng)期冷戰(zhàn)，尤其是遜尼派的沙特和什葉派的伊朗。
第五，油價(jià)下跌引發(fā)了美國(guó)及全球股市下跌，還導(dǎo)致信用利差擴(kuò)大。由于中國(guó)、新興市場(chǎng)以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，油價(jià)下跌可能更多反映出全球需求疲軟，而非供應(yīng)增加。
油價(jià)疲弱也沖擊了美國(guó)能源生產(chǎn)商，它們?cè)诿绹?guó)股市中占有相當(dāng)大的份額。油價(jià)疲弱還可能給能源凈出口國(guó)的主權(quán)債、國(guó)有企業(yè)以及能源公司帶來(lái)信用損失和潛在違約風(fēng)險(xiǎn)。由于市場(chǎng)規(guī)則限制做市商提供流動(dòng)性、吸收市場(chǎng)波動(dòng)，每一個(gè)基本面上的震蕩都會(huì)因風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整而變得更為嚴(yán)重。
第六，全球銀行面臨收益下降的挑戰(zhàn)，這是因?yàn)橄铝幸蛩兀罕O(jiān)管機(jī)構(gòu)自2008年以來(lái)制定了新的規(guī)則，金融技術(shù)的興起威脅到業(yè)已受到挑戰(zhàn)的商業(yè)模式，央行越來(lái)越多地使用負(fù)利率政策，不良資產(chǎn)信貸損失上升(能源、大宗商品、新興市場(chǎng)、脆弱的歐洲企業(yè)借款人)，以及歐洲越來(lái)越傾向于讓銀行債權(quán)人在危機(jī)發(fā)生時(shí)“自救”，而不是通過(guò)無(wú)限制的國(guó)家援助資金進(jìn)行救助。
第七，歐盟和歐元區(qū)可能成為今年全球金融風(fēng)暴的中心。歐洲的銀行面臨挑戰(zhàn)。難民危機(jī)可能導(dǎo)致申根協(xié)定終結(jié)，加上其他因素可能導(dǎo)致德國(guó)默克爾政府下臺(tái)。
此外，英國(guó)退歐的可能性越來(lái)越大。由于希臘政府及其債權(quán)人重返沖突邊緣，希臘退歐的風(fēng)險(xiǎn)可能重燃。左翼及右翼民粹主義在整個(gè)歐洲力量不斷增強(qiáng)。因此，歐洲解體的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。更糟糕的是，歐洲的鄰居也不安定，戰(zhàn)爭(zhēng)不僅在中東肆虐，還在烏克蘭蔓延。盡管歐洲在烏克蘭危機(jī)中多次斡旋，但俄羅斯在歐洲邊界(從波羅的海到巴爾干半島)的行動(dòng)仍變得更加激進(jìn)。
魯比尼總結(jié)說(shuō)，過(guò)去尾部風(fēng)險(xiǎn)更多的是偶然情況，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恐慌最終證明也只是恐慌。政策反應(yīng)強(qiáng)烈有效，能使風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避持續(xù)的時(shí)間短，能讓資產(chǎn)價(jià)格恢復(fù)到以前的高點(diǎn)(如果不是讓它們更高的話)。
而現(xiàn)在，全球卻存在這七大尾部風(fēng)險(xiǎn)源頭。與過(guò)去不同，這些風(fēng)險(xiǎn)中的一些可能會(huì)反復(fù)爆發(fā)，從而使風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在今年剩余的時(shí)間里表現(xiàn)很差，也將使全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲弱。
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