《這次不一樣》讀書筆記
馬克吐溫說過，歷史不會重復(fù)自己，但會壓著同樣的韻腳�？ㄩT萊因哈特與肯尼斯羅格夫合作的《這次不一樣》猶如一部熱映的大片，以超大規(guī)模的高科技大制作，恢宏的氣勢和翔實的數(shù)據(jù)向我們展示了數(shù)800年來全球范圍內(nèi)金融危機的全景圖�？陀^、冷靜、詳實而又有深度的思考。它以歷史上時間跨度最長的著作為立足點，途徑了哲學(xué)分支的相對論、數(shù)學(xué)分支的定量分析、社會學(xué)中的經(jīng)驗分析，在充滿不確定的世界中尋找確定性。在全球為謀發(fā)展而普遍采用的過度舉債方式，進行了嚴密的數(shù)理邏輯分析，并從社會學(xué)人性中去追尋答案。雖然結(jié)果令人沮喪，但是其分析、思考和解決問題的方式和方法，卻非常值得我們投資者借鑒和學(xué)習(xí)。
債務(wù)，還是債務(wù)
通俗點講，債務(wù)可以簡單地分為內(nèi)債和外債。一般而言，國內(nèi)債務(wù)在政治體制背景穩(wěn)定不產(chǎn)生動蕩和變革的情況下，基本上不會產(chǎn)生違約的可能，最大程度只是被稀釋而已。當(dāng)然因素有很多，比如通貨膨脹。然而放到一個足夠長的時間框架之內(nèi)來看，內(nèi)債的違約雖然在一定程度上被人遺忘，但是其規(guī)模和程度依然令人觸目驚心。國外債務(wù)相對更加復(fù)雜，因為很多因素是不可控的。在作者傳遞的這些信息中，外債是最沒有安全感和最沒有規(guī)律可循的，而且是數(shù)目最大的違約標(biāo)的。而且由于人們對歷史的普遍健忘性，似乎違約也不會受到什么嚴重的懲罰。希臘在1826年的違約導(dǎo)致它在長達53年的時間內(nèi)無法進入國際金融市場，目前的洪都拉斯從1981年違約以來迄今為止仍被列為債務(wù)不可信任國。而阿根廷則在2001年發(fā)生了迄今為止最大金額的違約，950億美元。這種爛賬在國與國之間似乎遠比人與人之間要復(fù)雜得多。而最危險的是，一些國家無法阻止債務(wù)違約的反復(fù)發(fā)生。作者試圖建立一個框架來分析和解決這一問題，然而遺憾的發(fā)現(xiàn)，各地區(qū)的大部分國家都經(jīng)歷了一個長期的外債連續(xù)違約的階段。結(jié)論：債務(wù)違約總是不可避免地會發(fā)生。
通脹，還是通脹
無論什么時代似乎都離不開這兩個詞，通脹似乎與我們的生活結(jié)合地更加緊一些。現(xiàn)在的這一代國人，大約也只記得 1998年的'緊縮時代了。作者指出，不能單獨的看待通貨膨脹或者緊縮，實際上它和債務(wù)違約是密不可分的。而通脹最大程度上與國內(nèi)債務(wù)的違約相關(guān)，即債務(wù)的稀釋。通過大量的歷史數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，各國擺脫高且波動的通貨膨脹歷史非常困難。在1500年到2007年的數(shù)據(jù)中，亞洲和歐洲國家的年通脹率都高于 20%，大多數(shù)國家甚至超過40%。中國在1947年發(fā)生了1500%的通貨膨脹。面臨高通脹的后果直接會導(dǎo)致貨幣危機，而貨幣危機會導(dǎo)致通脹國發(fā)生美元化。但是正如我們所看到的那樣，我們的1.2萬億美元儲備已經(jīng)成為令人擔(dān)憂的資產(chǎn)。所以國內(nèi)的去美元化已經(jīng)成為降低通貨膨脹率的有效手段。作者的研究令人信服的得出結(jié)論，通貨捧著匯率危機是當(dāng)今世界史的重要內(nèi)容，尤其是新興國家的市場階段，通脹會連續(xù)和反復(fù)發(fā)生。結(jié)論：通脹不可避免。
次貸危機和我們從中學(xué)到什么
發(fā)生在全球的最近一次“這次不一樣”癥狀就是2007年夏天的美國次貸危機。從危機前美國從海外持續(xù)借貸風(fēng)險的爭論，到戰(zhàn)后銀行危機為主的金融危機事件，通過比較最后作者總結(jié)道，為什么無人能預(yù)測2007年金融危機，雖然在此之前很多經(jīng)濟指標(biāo)已經(jīng)開始預(yù)警。如果決策層較早意識到風(fēng)險，金融危機是否就可以避免?我們遺憾的發(fā)現(xiàn)，一向善于解決宏觀經(jīng)問題的政府，對金融市場深處所潛藏的問題卻知之甚少或者重視不夠。在探尋解決方案的同時，作者理論上試圖構(gòu)建為記得綜合指數(shù)，從國家層面，世界層面的綜合指數(shù)以及歷史數(shù)據(jù)的比較來探尋可能存在的真理。驚人的發(fā)現(xiàn)，金融危機跨國也有同步性。對于此次次貸危機所能造成的影響為二戰(zhàn)以來最大的金融危機，其結(jié)果沒有變得更壞，只能歸結(jié)為運氣。
是的，我們試圖從中學(xué)到什么。但是最終遺憾的發(fā)現(xiàn)，除了被遺忘的，沒有什么是新東西。而“這次不一樣”的癥狀也有了最新的發(fā)展?fàn)顩r。因為那是在別的時間，別的國家，發(fā)生在別人身上的事。我們比他們聰明，我們能做的更好，我們從歷史中汲取了教訓(xùn)，所以這次不一樣。正如作者所指出的，“技術(shù)在變，人的身高在變，時尚也在變，但政府和投資者自我欺騙的能力并沒有變”。而從本書的具體章節(jié)中，論述房地產(chǎn)和經(jīng)濟發(fā)展舉債的問題，也值得我們認真反省和研究。那些羅列的詳實數(shù)據(jù)，正是在你反復(fù)對照和研究中需要用到的。我們不能避免金融危機的爆發(fā)，我們只能在某種程度上緩解它。
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《這次不一樣》內(nèi)容簡介
由于本書是基于對金融危機的數(shù)量分析和歷史比較分析，因此開篇就明確金融危機的定義以及起止時問的標(biāo)識方法(盡可能使用定量方法)是很有必要的。本章及隨后兩章將介紹金融危機的基本概念、定義、方法論，以及數(shù)據(jù)收集和分析方法，它們將支持我們對幾乎所有金融危機史的跨國比較分析，包括主權(quán)債務(wù)違約、銀行危機、通貨膨脹，以及匯率危機。本書涵蓋了全球66個國家和地區(qū)800多年的國際金融危機歷史，從中世紀的貨幣流通問題，到今天的次貸危機。作者運用豐富的數(shù)據(jù)，通過分析，揭示了幾百年間金融的跌宕起伏規(guī)律，會在相當(dāng)長的時間內(nèi)影響政策的討論和制定，是金融和經(jīng)濟研究者應(yīng)讀的一本重要書籍。《這次不一樣》對金融歷史的清晰記錄及分析，為后人提供了寶貴的經(jīng)驗，這是金融及經(jīng)濟研究者追捧的原因，也是其一直位于當(dāng)當(dāng)暢銷榜單的原因。
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