外匯市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告
市場(chǎng)調(diào)查的一個(gè)重要環(huán)節(jié)是調(diào)查數(shù)據(jù)分析。市場(chǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)分析使企業(yè)知道顧客和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正在市場(chǎng)上干些什么，是提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要途徑。以下是小編為大家整理的外匯市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告的相關(guān)內(nèi)容，希望對(duì)讀者有所幫助。
外匯市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告
關(guān)鍵詞：外匯市場(chǎng)外匯干預(yù)存貨管制匯率機(jī)制
中國(guó)外匯市場(chǎng)是中國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分，在完善匯率形成機(jī)制、推動(dòng)人民幣可兌換、服務(wù)金融機(jī)構(gòu)、促進(jìn)宏觀調(diào)控方式的改變以及促進(jìn)金融市場(chǎng)體系的完善等各方面已經(jīng)發(fā)揮不可替代的作用。自1994年后，我國(guó)外匯市場(chǎng)開(kāi)始由外匯調(diào)劑市場(chǎng)過(guò)渡到以中國(guó)外匯交易中心為核心的銀行間外匯市場(chǎng)，這無(wú)疑是我國(guó)外匯市場(chǎng)的重大進(jìn)步。
1我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀的不足
我國(guó)的外匯市場(chǎng)主要指銀行之間進(jìn)行結(jié)售匯頭寸平補(bǔ)的市場(chǎng)，就是通常所說(shuō)的國(guó)內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)。根據(jù)國(guó)家規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)不得在該市場(chǎng)之外進(jìn)行人民幣與外幣之間的交易。論文百事通但對(duì)于不同外匯之間的交易，國(guó)內(nèi)銀行可以自由地參與國(guó)際市場(chǎng)的交易，沒(méi)有政策限制。1994年中國(guó)外匯管理體制進(jìn)行了重大改革，作為改革的措施之一，采取政府推動(dòng)的方式，建立了全國(guó)統(tǒng)一的銀行間外匯市場(chǎng)，從而徹底改變了市場(chǎng)分割、匯率不統(tǒng)一的局面，奠定了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制的基礎(chǔ)。市場(chǎng)模式的選擇充分考慮了漸進(jìn)、統(tǒng)一、可控和有效的原則，在調(diào)劑市場(chǎng)的基礎(chǔ)上發(fā)展出“分別報(bào)價(jià)、撮合成交、集中清算”的交易方式。多年的實(shí)踐充分證明，現(xiàn)行的銀行間外匯市場(chǎng)在服務(wù)金融機(jī)構(gòu)、保持人民幣匯率的穩(wěn)定、支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和改革開(kāi)放方面發(fā)揮了重要作用。從我國(guó)外匯市場(chǎng)多年的運(yùn)作看，其基本框架的設(shè)計(jì)是合理的，但還是在交易過(guò)程中存在一些弊端。
1.1妨礙交易者的自由選擇
從理論上講，只要不存在負(fù)的外部性，市場(chǎng)主體的自由選擇總是有利于實(shí)現(xiàn)最大化的社會(huì)利益。一般來(lái)說(shuō)，外匯市場(chǎng)上的外匯交易基本上不產(chǎn)生外部經(jīng)濟(jì)，交易參與者各自選擇最為有利的'交易方式和交易對(duì)象最符合經(jīng)濟(jì)效率，但是現(xiàn)行的外匯場(chǎng)內(nèi)交易制度強(qiáng)迫外匯銀行必須在交易所競(jìng)價(jià)撮合，其交易對(duì)象限定于交易所會(huì)員。這一制度阻礙了市場(chǎng)參與者自由意志的實(shí)現(xiàn)，使某些可能實(shí)現(xiàn)的交易利益未能實(shí)現(xiàn)，從而會(huì)損害市場(chǎng)效率。
1.2無(wú)法保證交易的連續(xù)性
單一的場(chǎng)內(nèi)交易的銀行間外匯市場(chǎng)受到交易所營(yíng)業(yè)時(shí)間和交易對(duì)手的限制，無(wú)法保證外匯交易的連續(xù)進(jìn)行。交易的不連續(xù)不利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，例如開(kāi)盤(pán)或收盤(pán)時(shí)匯價(jià)容易發(fā)生跳躍或劇烈波動(dòng)，從而增加匯市的風(fēng)險(xiǎn)。另外，交易的不連續(xù)也使交易者因無(wú)法即時(shí)交易而付出高昂的等待成本。
1.3市場(chǎng)覆蓋范圍狹窄
首先，場(chǎng)內(nèi)交易的銀行間外匯市場(chǎng)受到交易場(chǎng)所的限制。盡管中國(guó)外匯交易中心實(shí)行計(jì)算機(jī)聯(lián)網(wǎng)交易，并在2多個(gè)大中城市建立了聯(lián)網(wǎng)的交易系統(tǒng)和遠(yuǎn)程交易站，但仍有大量地區(qū)沒(méi)有聯(lián)通交易網(wǎng)絡(luò)。其次，場(chǎng)內(nèi)交易的外匯市場(chǎng)還受到交易所席位的限制。中國(guó)外匯交易中心實(shí)行會(huì)員制，各家銀行及其分支機(jī)構(gòu)必須在總中心和分中心申請(qǐng)席位并派出交易員才能進(jìn)場(chǎng)交易，國(guó)有商業(yè)銀行一般只有總行和經(jīng)授權(quán)的分行才能進(jìn)入這一市場(chǎng)，大量沒(méi)有交易席位的金融分支機(jī)構(gòu)也無(wú)法直接參與。結(jié)果是：一方面市場(chǎng)參與主體數(shù)量少、結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)、不利于市場(chǎng)效率的提高;另一方面相當(dāng)大范圍的外匯交易不能直接納入此交易網(wǎng)絡(luò)，而是通過(guò)上級(jí)銀行或有代理資格的交易中心會(huì)員代理進(jìn)行，增大了交易費(fèi)用。
1.4場(chǎng)內(nèi)交易組織結(jié)構(gòu)費(fèi)用較高
首先，場(chǎng)內(nèi)交易相對(duì)自由交易來(lái)說(shuō)，具有更加復(fù)雜的組織形式。維持交易所的正常運(yùn)行和交易的集中撮合、清算都需要耗費(fèi)巨大的成本。其次，所有銀行間外匯交易必須通過(guò)中國(guó)外匯交易中心進(jìn)行，這使中國(guó)外匯交易中心成為銀行間外匯市場(chǎng)上的壟斷性中介組織，在缺乏競(jìng)爭(zhēng)的條件下，交易中心沒(méi)有降低費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)。綜合以上因素，中國(guó)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的組織費(fèi)用較高。據(jù)估計(jì)，中國(guó)外匯市場(chǎng)的組織費(fèi)用要比國(guó)外無(wú)形市場(chǎng)高出1倍左右。
1.5中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)過(guò)多的干預(yù)，造成外匯市場(chǎng)供求失真
一般說(shuō)來(lái)，中央在外匯市場(chǎng)上只是宏觀調(diào)控者，不是市場(chǎng)主體，外匯指定銀行才是市場(chǎng)的真正主體、外匯市場(chǎng)的主要媒體，處于中心的地位，從事代客買賣和自營(yíng)買賣。而我國(guó)現(xiàn)代代理的特征決定了在外匯市場(chǎng)上央行的干預(yù)行為和職能的扭曲。央行對(duì)外匯指定銀行匯結(jié)算周轉(zhuǎn)余額實(shí)行比例幅度管理。這樣，便使外匯指定銀行系統(tǒng)內(nèi)宏觀調(diào)控的難度增大，其結(jié)果使央行成為市場(chǎng)上最大的買主和唯一的買主，這種被動(dòng)性的市場(chǎng)干預(yù)只有在市場(chǎng)出現(xiàn)突發(fā)性的大幅波動(dòng)央行才進(jìn)行主動(dòng)干預(yù)的職能是相背離的。同時(shí)，央行在通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、收購(gòu)?fù)鈪R拋售本幣來(lái)穩(wěn)定匯率的過(guò)程中，由于國(guó)內(nèi)缺乏本幣公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作與之配套進(jìn)行，因此，央行在外匯市場(chǎng)拋售本幣即相當(dāng)于向國(guó)內(nèi)投放貨幣，這對(duì)我國(guó)通貨膨脹居高不下的現(xiàn)狀更是雪上加霜。
2我國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展與完善
從當(dāng)前中國(guó)外匯市場(chǎng)面臨的主要問(wèn)題出發(fā)，外匯市場(chǎng)發(fā)展的難點(diǎn)在于人民幣尚沒(méi)有實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換，我們不能照搬發(fā)達(dá)國(guó)家外匯市場(chǎng)的發(fā)展模式;結(jié)售匯制度決定了我國(guó)外匯市場(chǎng)的改革必須保持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定，結(jié)售匯制度的改革直接決定了外匯市場(chǎng)的改革。既要考慮如何在現(xiàn)行外匯管理體制下進(jìn)行外匯市場(chǎng)的改革，又要考慮資本項(xiàng)目可兌換的實(shí)際進(jìn)程，兩者需兼顧。中國(guó)外匯市場(chǎng)面臨著以下方面亟待進(jìn)一步改革和完善。
2.1加大國(guó)有銀行的商業(yè)化改革
當(dāng)前國(guó)有外匯銀行所有制的根本癥結(jié)在于產(chǎn)權(quán)的不明晰，從而造成經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束機(jī)制的不健全，不適應(yīng)交易商制度的建立。解決這一問(wèn)題的根本出路在于進(jìn)一步對(duì)國(guó)有銀行實(shí)行股份制改革，在適宜的時(shí)機(jī)將國(guó)有銀行推向股票市場(chǎng)并逐步減少國(guó)家持股的比例，從而明確國(guó)有銀行的產(chǎn)權(quán)歸屬。在產(chǎn)權(quán)明晰的基礎(chǔ)上，通過(guò)法律的規(guī)則，才能建立起合理的公司治理結(jié)構(gòu)，使所有人能夠?qū)?jīng)營(yíng)者實(shí)施有效地約束和激勵(lì)。這樣的銀行才是真正按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的商業(yè)銀行，才能在外匯市場(chǎng)中有效地發(fā)揮交易商的職能。
2.2逐步放松外匯存貨管制
現(xiàn)行的結(jié)算外匯周轉(zhuǎn)比例限額管理帶有明顯計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和外匯短缺時(shí)期的痕跡，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度的增加，用匯單位范圍越來(lái)越大，國(guó)家對(duì)外匯資金的管理越來(lái)越困難;另一方面，中國(guó)國(guó)際收支的連年順差也逐漸改變了過(guò)去外匯短缺的局面。在新的情況下，結(jié)算外匯周轉(zhuǎn)比例限額管理已逐漸失去了原有的意義;更重要的是，這一管制損害了中國(guó)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，不適應(yīng)建立交易商制度的要求。因此，對(duì)外匯銀行的外匯存貨管制存在改革的必然。在進(jìn)一步外匯體制改革中，可考慮逐步放松結(jié)算外匯周轉(zhuǎn)比例的浮動(dòng)限度，使外匯銀行具有更大的選擇外匯資產(chǎn)存貨的自由;同時(shí)改革現(xiàn)行的每日平盤(pán)制，放寬強(qiáng)制平盤(pán)的期限，使外匯銀行能夠在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)安排外匯資產(chǎn)組合。在條件成熟的時(shí)候，中國(guó)應(yīng)最終放棄這一管制，以保證外匯銀行擁有充分的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，為建立交易商制度奠定基礎(chǔ)。公務(wù)員之家
2.3促進(jìn)外匯銀行競(jìng)爭(zhēng)，防止壟斷
在資本流動(dòng)不完全的條件下，當(dāng)前中國(guó)外匯市場(chǎng)的交易很大部分集中于中國(guó)銀行等少數(shù)國(guó)有銀行，造成了壟斷的可能。這一方面也是由于歷史原因，另一方面也是由于政府管制形成的，為了建立有效的交易商制度，應(yīng)該改變這種狀況。應(yīng)打破中國(guó)銀行等國(guó)有外匯銀行享有的政策優(yōu)待，對(duì)各外匯銀行和進(jìn)行外匯交易的非銀行金融機(jī)構(gòu)實(shí)行同樣的待遇，使各銀行能在平等的基礎(chǔ)上自由競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，可以考慮有條件地開(kāi)放資本項(xiàng)目，增大外匯供給的彈性，提高壟斷的難度。
2.4人民幣匯率機(jī)制與外匯市場(chǎng)發(fā)展相結(jié)合
從某種意義上說(shuō)，外匯市場(chǎng)運(yùn)行的過(guò)程也就是匯率生成的過(guò)程。因此，人民幣匯率的生成機(jī)制問(wèn)題是外匯市場(chǎng)運(yùn)行的核心問(wèn)題。靈活的匯率生成機(jī)制可以起到調(diào)節(jié)外匯供求，并為中央銀行宏觀調(diào)控提供信號(hào)的作用。1994年外匯管理體制改革的內(nèi)容之一，是實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯制，匯率的形成在一定程度上反映了外匯市場(chǎng)的供求情況，但匯率的形成機(jī)制并不完善，由于對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯，中央銀行承擔(dān)了每天外匯供求差額的責(zé)任。人民幣匯率目前實(shí)行單一的盯住美元變動(dòng)，從近年看，美元的變動(dòng)較大，而人民幣匯率的浮動(dòng)幅度較小，形成了事實(shí)上的與外匯供求不相符的官方匯率。需要完善人民幣匯率生成機(jī)制，提高匯率生成機(jī)制的市場(chǎng)化程度。擴(kuò)大銀行間市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間，比如允許匯率每天可以上下波動(dòng)一、兩百個(gè)點(diǎn)。調(diào)整銀行的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)外匯頭寸管理政策，近期內(nèi)可考慮將銀行結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸下限調(diào)整為零，允許銀行持有零頭寸;中期內(nèi)，應(yīng)逐步擴(kuò)大銀行持有外匯頭寸的上限，最終取消銀行持有外匯頭寸的限制。改革強(qiáng)制結(jié)匯制度，如擴(kuò)大允許保留經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入的企業(yè)范圍，提高可以保留外匯的限額，延長(zhǎng)結(jié)匯寬限時(shí)間等。
2.5完善中央銀行的外匯干預(yù)機(jī)制
中央銀行作為外匯市場(chǎng)的宏觀調(diào)控者不宜在市場(chǎng)上過(guò)度或過(guò)于頻繁的干預(yù)，要讓市場(chǎng)參與者自由地決定交易。鑒于目前我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備較為充足對(duì)國(guó)內(nèi)外匯投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)具備較強(qiáng)的抵御能力，央行應(yīng)該放寬外匯指定銀行所持結(jié)轉(zhuǎn)外匯數(shù)量的限制，擴(kuò)大銀行自由買賣外匯的額度范圍，使他們真正成為外匯交易市場(chǎng)的主體，以發(fā)揮其在匯市中的緩沖調(diào)節(jié)功能，這對(duì)外匯市場(chǎng)的健康發(fā)展有著重大的意義。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，央行往往采取一些間接手段進(jìn)行干預(yù)，即如果在外匯市場(chǎng)收購(gòu)?fù)鈪R拋售本幣，則在國(guó)債市場(chǎng)拋出短期國(guó)債回籠本幣，使得國(guó)內(nèi)本幣的流動(dòng)性并不因外匯市場(chǎng)操作而擴(kuò)張，從而減輕干預(yù)外匯市場(chǎng)對(duì)本幣政策的不利影響，為了有效地干預(yù)外匯市場(chǎng)，我國(guó)應(yīng)借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，建立起相應(yīng)的人民幣公開(kāi)市場(chǎng)，配合外匯市場(chǎng)的公開(kāi)操作，加大外匯干預(yù)的緩沖余地。
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