筆試和面試這些都是要提前做好準(zhǔn)備的哦。以下是CN人才網(wǎng)小編為大家精心搜集和整理的注冊會計師筆試題目，希望大家喜歡!

　　注冊會計師筆試題目

　　一、單項選擇題

　　1.下列關(guān)于投資組合的說法中，錯誤的是(　)。

　　A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系，既可以用資本市場線描述，也可以用證券市場線描述

　　B.用證券市場線描述投資組合(無論是否有效地分散風(fēng)險)的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系的前提條件是市場處于均衡狀態(tài)

　　C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值

　　D.當(dāng)投資組合包含所有證券時，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差

　　2.機(jī)會成本概念應(yīng)用的理財原則是(　)。

　　A.風(fēng)險——報酬權(quán)衡原則

　　B.貨幣時間價值原則

　　C.比較優(yōu)勢原則

　　D.自利行為原則

　　3.使用股權(quán)市價比率模型進(jìn)行企業(yè)價值評估時，通常需要確定一個關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對可比企業(yè)的平均市價比率進(jìn)行修正。下列說法中，正確的是(　)。

　　A.修正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益

　　B.修正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率

　　C.修正市凈率的關(guān)鍵因素是股東權(quán)益凈利率

　　D.修正收入乘數(shù)的關(guān)鍵因素是增長率

　　4.下列關(guān)于股利分配的說法中，錯誤的是(　)。

　　A.稅差理論認(rèn)為，當(dāng)股票資本利得與股票交易成本之和大于股利收益稅時，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

　　B.客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對于高收入階層和風(fēng)險偏好投資者，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

　　C.“一鳥在手”理論認(rèn)為，由于股東偏好當(dāng)期股利收益勝過未來預(yù)期資本利得，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

　　D.代理理論認(rèn)為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

　　5.某公司股票的當(dāng)前市價為10元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權(quán)價格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的是(　)。

　　A.該期權(quán)處于實值狀態(tài)

　　B.該期權(quán)的內(nèi)在價值為2元

　　C.該期權(quán)的時間溢價為3.5元

　　D.買入一股該看跌股權(quán)的最大凈收入為4.5元

　　6.下列關(guān)于普通股發(fā)行定價方法的說法中，正確的是(　)。

　　A.市盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級市場平均市盈率確定普通股發(fā)行價格

　　B.凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價值和市場所能接受的溢價倍數(shù)確定普通股發(fā)行價格

　　C.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量和市場公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價格

　　D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于前期投資大、初期回報不高、上市時利潤偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價

　　7.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，生產(chǎn)分兩個步驟在兩個車間進(jìn)行，第一車間為第二車間提供半成品，第二車間將半成品加工成產(chǎn)成品。月初兩個車間均沒有在產(chǎn)品。本月第一車間投產(chǎn)100件，有80件完工并轉(zhuǎn)入第二車間，月末第一車間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對于本步驟的完工程度為60%;第二車間完工50件，月末第二車間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對于本步驟的完工程度為50%。該企業(yè)按照平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算產(chǎn)品成本，各生產(chǎn)車間按約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用。月末第一車間的在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量為(　)件。

　　A.12 B.27 C.42 D.50

　　8.如果企業(yè)采用變動成本法核算產(chǎn)品成本，產(chǎn)品成本的計算范圍是(　)。

　　A.直接材料、直接人工

　　B.直接材料、直接人工、間接制造費(fèi)用

　　C.直接材料、直接人工、變動制造費(fèi)用

　　D.直接材料、直接人工、變動制造費(fèi)用、變動管理及銷售費(fèi)用

　　9.下列成本估計方法中，可以用于研究各種成本性態(tài)的方法是(　)。

　　A.歷史成本分析法

　　B.工業(yè)工程法

　　C.契約檢查法

　　D.賬戶分析法

　　10.下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加的說法中，錯誤的是(　)。

　　A.計算基本的經(jīng)濟(jì)增加值時，不需要對經(jīng)營利潤和總資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整

　　B.計算披露的經(jīng)濟(jì)增加值時，應(yīng)從公開的財務(wù)報表及其附注中獲取調(diào)整事項的信息

　　C.計算特殊的經(jīng)濟(jì)增加值時，通常對公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資金成本

　　D.計算真實的經(jīng)濟(jì)增加值時，通常對公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資金成本

　　二、多項選擇題

　　1.在企業(yè)可持續(xù)增長的情況下，下列計算各相關(guān)項目的本期增加額的公式中，正確的有(　)。

　　A.本期資產(chǎn)增加=(本期銷售增加/基期銷售收入)×基期期末總資產(chǎn)

　　B.本期負(fù)債增加=基期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率×(基期期末負(fù)債/基期期末股東權(quán)益)

　　C.本期股東權(quán)益增加=基期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率

　　D.本期銷售增加=基期銷售收入×(基期凈利潤/基期期初股東權(quán)益)×利潤留存率

　　2.假設(shè)其他條件不變，下列計算方法的改變會導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有(　)。

　　A.從使用賒銷額改為使用銷售收入進(jìn)行計算

　　B.從使用應(yīng)收賬款平均余額改為使用應(yīng)收賬款平均凈額進(jìn)行計算

　　C.從使用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為使用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進(jìn)行計算

　　D.從使用已核銷應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應(yīng)收賬款壞賬損失前的平均余額進(jìn)行計算

　　3.假設(shè)其他因素不變，下列事項中，會導(dǎo)致折價發(fā)行的平息債券價值下降的有(　)。

　　A.提高付息頻率

　　B.延長到期時間

　　C.提高票面利率

　　D.等風(fēng)險債券的市場利率上升

　　4.從財務(wù)角度看，下列關(guān)于租賃的說法中，正確的有(　)。

　　A.經(jīng)營租賃中，只有出租人的損益平衡租金低于承租人的損益平衡租金，出租人才能獲利

　　B. 融資租賃中，承租人的租賃期預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險通常低于期末資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險

　　C.經(jīng)營租賃中，出租人購置、維護(hù)、處理租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于承租人

　　D.融資租賃最主要的財務(wù)特征是租賃資產(chǎn)的成本可以完全補(bǔ)償

　　5.在其他因素不變的情況下，下列事項中，會導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價值增加的有( )。

　　A.期權(quán)執(zhí)行價格提高

　　B.期權(quán)到期期限延長

　　C.股票價格的波動率增加

　　D.無風(fēng)險利率提高

　　6.下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有(　)。

　　A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大小

　　B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)責(zé)比例的增加而增加

　　C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)責(zé)比例的增加而增加

　　D.一個有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高

　　7.下列關(guān)于計算加權(quán)平均資本成本的說法中，正確的有(　)。

　　A.計算加權(quán)平均資本成本時，理想的做法是按照以市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的比例計量每種資本要素的權(quán)重

　　B.計算加權(quán)平均資本成本時，每種資本要素的相關(guān)成本是未來增量資金的機(jī)會成本，而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本

　　C.計算加權(quán)平均資本成本時，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債券應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開，分別計量資本成本和權(quán)重

　　D. 計算加權(quán)平均資本成本時，如果籌資企業(yè)處于財務(wù)困境，需將債務(wù)的承諾收益率而非期望收益率作為債務(wù)成本

　　8.某企業(yè)采用隨機(jī)模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項中，能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升的有(　)。

　　A.有價證券的收益率提高

　　B.管理人員對風(fēng)險的偏好程度提高

　　C.企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量提高

　　D.企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差增加

　　9.某企業(yè)的臨時性流動資產(chǎn)為120萬元，經(jīng)營性流動負(fù)債為20萬元，短期金融負(fù)債為100萬元。 下列關(guān)于該企業(yè)營運(yùn)資本籌資政策的說法中，正確的有(　)。

　　A.該企業(yè)采用的是配合型營運(yùn)資本籌資政策

　　B.該企業(yè)在營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率大于1

　　C.該企業(yè)在營業(yè)高峰時的易變現(xiàn)率小于1

　　D.該企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營淡季，可將20萬元閑置資金投資于短期有價證券

　　10.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，當(dāng)年的稅前利潤為20 000元。運(yùn)用本量利關(guān)系對影響稅前利潤的各因素進(jìn)行敏感分析后得出，單價的敏感系數(shù)為4，單位變動成本的敏感系數(shù)為-2.5，銷售量的敏感系數(shù)為1.5，固定成本的敏感系數(shù)為-0.5。下列說法中，正確的有(　)。

　　A.上述影響稅前利潤的因素中，單價是最敏感的，固定成本是最不敏感的

　　B.當(dāng)單價提高10%時，稅前利潤將增長8 000元

　　C.當(dāng)單位變動成本的上升幅度超過40%時，企業(yè)將轉(zhuǎn)為虧損

　　D.企業(yè)的安全邊際率為66.67%

　　11.下列關(guān)于全面預(yù)算中的利潤表預(yù)算編制的說法中，正確的有(　)。

　　A.“銷售收入”項目的數(shù)據(jù)，來自銷售預(yù)算

　　B.“銷貨成本”項目的數(shù)據(jù)，來自生產(chǎn)預(yù)算

　　C.“銷售及管理費(fèi)用”項目的數(shù)據(jù)，來自銷售及管理費(fèi)用預(yù)算

　　D.“所得稅費(fèi)用”項目的數(shù)據(jù)，通常是根據(jù)利潤表預(yù)算中的“利潤”項目金額和本企業(yè)適用的法定所得稅稅率計算出來的

　　12.下列關(guān)于作業(yè)成本法與傳統(tǒng)的成本計算方法(以產(chǎn)量為基礎(chǔ)的完全成本計算方法)比較的說法中，正確的有(　)。

　　A.傳統(tǒng)的成本計算方法對全部生產(chǎn)成本進(jìn)行分配，作業(yè)成本法只對變動成本進(jìn)行分配

　　B.傳統(tǒng)的成本計算方法是按部門歸集間接費(fèi)用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費(fèi)用

　　C.作業(yè)成本法的直接成本計算范圍要比傳統(tǒng)的成本計算方法的計算范圍小

　　D.與傳統(tǒng)的成本計算方法相比，作業(yè)成本法不便于實施責(zé)任會計和業(yè)績評價

　　三、計算分析題

　　1.A公司是一家處于成長階段的上市公司，正在對2010年的業(yè)績進(jìn)行計量和評價，有關(guān)資料如下：

　　(1)A公司2010年的平均總資產(chǎn)為5 200萬元，平均金融資產(chǎn)為100萬元，平均經(jīng)營負(fù)債為100萬元，平均股東權(quán)益為2 000萬元。

　　(2)A公司2010年的銷售收入為2 500萬元，營業(yè)成本為1 340萬元，銷售及管理費(fèi)用為500萬元，利息費(fèi)用為236萬元。

　　(3)目前資本市場上等風(fēng)險投資的權(quán)益成本為12%，稅前凈負(fù)債成本為8%;2010年A公司董事會對A公司要求的目標(biāo)權(quán)益凈利率為15%，要求的目標(biāo)稅前凈負(fù)債成本為8%。

　　(4)A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計算A公司的剩余經(jīng)營收益、剩余凈金融支出、剩余權(quán)益收益。

　　(2)計算A公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率。

　　(3)計算A公司的披露的經(jīng)濟(jì)增加值。計算時需要調(diào)整的事項如下：為擴(kuò)大市場份額，A公司2010年年末發(fā)生營銷支出200萬元，全部計入銷售及管理費(fèi)用，計算披露的經(jīng)濟(jì)增加值時要求將該營銷費(fèi)用資本化(提示：調(diào)整時按照復(fù)式記賬原理，同時調(diào)整稅后經(jīng)營凈利潤和凈經(jīng)營資產(chǎn))。

　　(4)與傳統(tǒng)的以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績評價相比，剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價、經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價主要有什么優(yōu)缺點(diǎn)?

　　2.B公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財務(wù)報表分析體系。該公司2009年、2010年改進(jìn)的管理用財務(wù)報表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下：

　　單位：萬元

　　項目金額

　　2010年2009年

　　資產(chǎn)負(fù)債表項目(年末)：

　　凈負(fù)債600400

　　股東權(quán)益1 6001 000

　　凈經(jīng)營資產(chǎn)2 2001 400

　　利潤表項目(年度)：

　　銷售收入5 4004 200

　　稅后經(jīng)營凈利潤440252

　　減：稅后利息費(fèi)用4824

　　凈利潤392228

　　要求：

　　(1)假設(shè)B公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平，請分別計算B公司2009年、2010年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率和杠桿貢獻(xiàn)率。

　　(2)利用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財務(wù)杠桿差異的順序，定量分析2010年權(quán)益凈利率各驅(qū)動因素相比上年的變動對權(quán)益凈利率相比上年的變動的影響程度(以百分?jǐn)?shù)表示)。

　　(3)B公司2011年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為25%。假設(shè)該公司2011年保持2010年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到3次，稅后經(jīng)營凈利率至少應(yīng)達(dá)到多少才能實現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo)?

　　3.C公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以價值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對股權(quán)價值進(jìn)行評估。評估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：

　　(1)C公司2010年的銷售收入為1 000萬元。根據(jù)目前市場行情預(yù)測，其2011年、2012年的增長率分別為10%、8%;2013年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長階段，增長率為5%。

　　(2)C公司2010年的經(jīng)營性營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20%，凈負(fù)債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后凈負(fù)債成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。評估時假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。

　　(3)公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。

　　要求：

　　(1)計算C公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量

　　(2)計算C公司2010年12月31日的股權(quán)價值。

　　4.D公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，采用標(biāo)準(zhǔn)成本法計算產(chǎn)品成本，期末對材料價格差異采用“調(diào)整銷貸成本與存貨法”進(jìn)行處理，將材料價格差異按照數(shù)量比例分配至已銷產(chǎn)品成本和存貨成本，對其他標(biāo)準(zhǔn)成本差異采用“結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法”進(jìn)行處理。7月份有關(guān)資料如下：

　　(1)公司生產(chǎn)能量為1000小時/月，單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本如下：

　　直接材料(6千克×26元/千克) 156元

　　直接人工(2小時×12元/小時) 24元

　　變動制造費(fèi)用(2小時×6元/小時) 12元

　　固定制造費(fèi)用(2小時×4元/小時) 8元

　　單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本 200元

　　(2)原材料在生產(chǎn)開始時一次投入，其他成本費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生。公司采用約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用，月初、月末在產(chǎn)品的平均完工程度均為50%。

　　(3)月初在產(chǎn)品存貨40件，本月投產(chǎn)470件，本月完工450件并轉(zhuǎn)入產(chǎn)成品庫;月初產(chǎn)成品存貨60件，本月銷售480件。

　　(4)本月耗用直接材料2850千克，實際成本79800元;使用直接人工950小時，支付工資11590元;實際發(fā)生變動制造費(fèi)用5605元，固定制造費(fèi)用3895元。

　　(5)月初在產(chǎn)品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價格差異為420元，月初產(chǎn)成品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價格差異為465元。

　　要求：

　　(1)計算7月末在產(chǎn)品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本、產(chǎn)成品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本。

　　(2)計算7月份的各項標(biāo)準(zhǔn)成本差異(其中固定制造費(fèi)用按三因素分析法計算)。

　　(3)計算7月末結(jié)轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)成本差異后的在產(chǎn)品存貨成本、產(chǎn)成品存貨成本(提示：需要結(jié)轉(zhuǎn)到存貨成本的成本差異應(yīng)分兩步進(jìn)行分配，首先在本月完工產(chǎn)品和期末在產(chǎn)品存貨之間進(jìn)行分配，然后在本月銷售產(chǎn)品和期末產(chǎn)成品存貨之間進(jìn)行分配)。

　　四、綜合題(本題型共2小題，每小題17分，共34分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。)

　　1.E公司是一家民營醫(yī)藥企業(yè)，專門從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司自主研發(fā)并申請發(fā)明專利的BJ注射液自上市后銷量快速增長，目前生產(chǎn)已達(dá)到滿負(fù)荷狀態(tài)。E公司正在研究是否擴(kuò)充BJ注射液的生產(chǎn)能力，有關(guān)資料如下：

　　BJ注射液目前的生產(chǎn)能力為400萬支/年。E公司經(jīng)過市場分析認(rèn)為，BJ注射液具有廣闊的市場空間，擬將其生產(chǎn)能力提高到1200萬支/年。由于公司目前沒有可用的廠房和土地用來增加新的生產(chǎn)線，只能拆除當(dāng)前生產(chǎn)線，新建一條生產(chǎn)能力為1200萬支/年的生產(chǎn)線。

　　當(dāng)前的BJ注射液生產(chǎn)線于2009年年初投產(chǎn)使用，現(xiàn)已使用2年半，目前的變現(xiàn)價值為1127萬元，生產(chǎn)線的原值為1800萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5%，按照直線法計提折舊。公司建造該條生產(chǎn)線時計劃使用10年，項目結(jié)束時的變現(xiàn)價值預(yù)計為115萬元。

　　新建生產(chǎn)線的預(yù)計支出為5000萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5%，按照直線法計提折舊。新生產(chǎn)時計劃使用7年，項目結(jié)束時的變現(xiàn)價值預(yù)計為1200萬元。

　　BJ注射液目前的年銷售量為400萬支，銷售價格為每支10元，單位變動成本為每支6元，每年的固定付現(xiàn)成本為100萬元。擴(kuò)建完成后，第1年的銷量預(yù)計為700萬支，第2年的銷量預(yù)計為1000萬支，第3年的銷量預(yù)計為1200萬支，以后每年穩(wěn)定在1200萬支。由于產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、市場需求巨大，擴(kuò)產(chǎn)不會對產(chǎn)品的銷售價格、單位變動成本產(chǎn)生影響。擴(kuò)產(chǎn)后，每年的固定付現(xiàn)成本將增加到220萬元。

　　項目擴(kuò)建需用半年時間，停產(chǎn)期間預(yù)計減少200萬支BJ注射液的生產(chǎn)和銷售，固定付現(xiàn)成本照常發(fā)生。

　　生產(chǎn)BJ注射液需要的營運(yùn)資本隨銷售額的變化而變化，預(yù)計為銷售額的10%。

　　擴(kuò)建項目預(yù)計能在2011年年末完成并投入使用。為簡化計算，假設(shè)擴(kuò)建項目的初始現(xiàn)金流量均發(fā)生在2011年年末(零時點(diǎn))，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運(yùn)資本在各年年初投入，在項目結(jié)束時全部收回。

　　E公司目前的資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/權(quán)益)為1/1，稅前債務(wù)成本為9%，β權(quán)益為1.5，當(dāng)前市場的無風(fēng)險報酬率為6.25%，權(quán)益市場的平均風(fēng)險溢價為6%。公司擬采用目前的資本結(jié)構(gòu)為擴(kuò)建項目籌資，稅前債務(wù)成本仍維持9%不變。

　　E公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計算公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本。公司能否使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴(kuò)建項目的折現(xiàn)率?請說明原因。

　　(2)計算擴(kuò)建項目的初始現(xiàn)金流量(零時點(diǎn)的增量現(xiàn)金凈流量)、第1年至第7年的增量現(xiàn)金凈流量、擴(kuò)建項目的凈現(xiàn)值(計算過程和結(jié)果填入答題卷中給定的表格中)，判斷擴(kuò)建項目是否可行并說明原因。

　　(3)計算擴(kuò)建項目的靜態(tài)回收期。如果類似項目的靜態(tài)回收期通常為3年，E公司是否應(yīng)當(dāng)采納該擴(kuò)建項目?請說明原因。

　　2.F公司是一家經(jīng)營電子產(chǎn)品的上市公司。公司目前發(fā)行在外的普通股為10 000萬股，每股價格為10元，沒有負(fù)債。公司現(xiàn)在急需籌集資金16 000萬元，用于投資液晶顯示屏項目，有如下四個備選籌資方案：

　　方案一：以目前股本10 000萬股為基數(shù)，每10股配2股，配股價格為8元/股。

　　方案二：按照目前市場公開增發(fā)股票1 600萬股。

　　方案三：發(fā)行10年期的公司債券，債券面值為每份1 000元，票面利率為9%，每年年末付息一次，到期還本，發(fā)行價格擬定為950元/份。目前等風(fēng)險普通債券的市場利率為10%。

　　方案四：按面值發(fā)行10年期的附認(rèn)股權(quán)證債券，債券面值為每份1 000元，票面利率為9%，每年年末付息一次，到期還本。每份債券附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證只能在第5年末行權(quán)，行權(quán)時每張認(rèn)股權(quán)證可按15元的價格購買1股普通股。公司未來僅靠利潤留存提供增長資金，不打算增發(fā)或回購股票，也不打算增加新的債務(wù)籌資，項目投資后公司總價值年增長率預(yù)計為12%。目前等風(fēng)險普通債券的市場利率為10%。

　　假設(shè)上述各方案的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計。

　　要求：

　　(1)如果要使方案一可行，企業(yè)應(yīng)在盈利持續(xù)性、現(xiàn)金股利分配水平和擬配售股份數(shù)量方面滿足什么條件?假設(shè)該方案可行并且所有股東均參與配股，計算配股除權(quán)價格及每份配股權(quán)價值。

　　(2)如果要使方案二可行，企業(yè)應(yīng)在凈資歷產(chǎn)收益率方面滿足什么條件?應(yīng)遵循的公開增發(fā)新股的定價原則是什么?

　　(3)如果要使方案三可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)、累計債券余額和利息支付能力方面滿足什么條件?計算每份債券價值，判斷擬定的債券發(fā)行價格是否合理并說明原因。

　　(4)根據(jù)方案四，計算每張認(rèn)股權(quán)證價值、第5年末行權(quán)前股價;假設(shè)認(rèn)股權(quán)證持有人均在第5年末行權(quán)，計算第5年末行權(quán)后的股價、該附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本，判斷方案四是否可行并說明原因。